Le dollar US et le grand découplage
Notre expérience de la gestion de portefeuilles nous a conduit à finalement tirer les conclusions (que nous n’avons d’ailleurs pas toujours eues, mais on doit apprendre des évènements passés) qui suivent.
Le marché des actions des USA, que le dollar US, la principale monnaie mondiale sans aucun compétiteur sérieux encore pour très longtemps, monte ou baisse, est dans une tendance haussière de long terme, que le monde soit en stagnation ou pas, parce que les USA sont le pays le plus riche du monde: 1/ en raison d’un marché intérieur quasi autosuffisant, dont la croissance à long terme, alimentée par une consommation massive disposant d’un crédit facile, est supérieure à celle de tous les autres, et 2/ parce que leurs entreprises, dont l’avancée technologique (économies high tech & du numérique par exemple) et managériale à quelques exceptions près est irrattrapable, sont les plus dynamiques et donc les plus bénéficiaires.
Nonobstant le fait que les USA sont l’un des rares États indépendants décidant lui-même de sa politique intérieure comme extérieure et se protégeant efficacement par de nombreux moyens officiels ou officieux de la concurrence étrangère comme des pressions migratoires, y compris par la force (militaire en particulier) dont ils ont encore le monopole mondial. La capacité de nuisance et de production d’instabilité des USA vis-à-vis du reste du monde (« Diviser pour régner »), leur permettant de dominer les autres Etats, restera longtemps inégalée.
A contrario, tous les autres marchés d’actions du monde ne peuvent monter que si les monnaies dans lesquelles ils sont côtés baissent par rapport au dollar US. Ce ne sont que des marchés suiveurs qui, presque constamment, sous-performent le marché d’actions US. Leurs entreprises sont généralement moins performantes, leurs consommateurs sont appauvris par la répression financière (taux négatifs, impôts prohibitifs, crédit rare) et le chômage de masse, leurs Etats sont empêtrés dans toutes sortes de dépendances empêchant leur pleine souveraineté, donc la mise en place des politiques qui leur conviendraient le mieux.
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Peut-on par exemple imaginer qu’un président US soit assez irresponsable pour ouvrir toutes grandes les portes des USA à des millions de migrants Sud-Américains et pour octroyer des visas de séjour à 122 millions de Mexicains, tout en faisant cadeau de milliards aux dirigeants corrompus de Mexico, comme Merkel devenue folle le fait avec les millions de migrants du Moyen-Orient et d’Afrique et maintenant en exemptant de visas de séjour les 80 millions de Turcs, tout en payant une rançon de plusieurs milliards au dictateur Erdogan? Tout cela n’étant que le prélude de l’admission de la Turquie dans l’Union européenne. Voilà qui suffit à expliquer la faiblesse de l’Europe et la force de l’Amérique!
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On remarquera aussi que, plus le dollar US monte, plus les actions US montent aussi. Ce qui s’explique, lorsque le dollar US monte, par la ruée des capitaux internationaux disponibles vers les actifs US dont la rentabilité globale est unique, et aussi par le fait que les exportations sont marginales dans l’économie US, dont le PIB est composé à 70% par les dépenses de consommation intérieure des Américains eux-mêmes. Les USA et leur marché d’actions ne se sont jamais mieux portés que sous Ronald Reagan avec un dollar US et des taux d’intérêts à leurs plus haut historiques.
C’est le grand découplage entre les USA et le reste du monde qui ira crescendo, même si la Chine ambitionne un jour de rattraper les USA ce qui restera très longtemps du domaine du rêve!
En attentant, toutes « les alliances » militaires (comme l’OTAN), dont les USA gardent le commandement et qu’ils utilisent pour faire pression sur leurs adversaires (Russie en particulier), et tous les traités de libre-échange inégaux (comme le TPP -trans-pacifique- et TAFTA – trans-atlantique-), ne bénéficiant qu’aux entreprises US, servant donc d’abord les intérêts des USA, leur permettent d’assurer un contrôle monopolistique de la mondialisation (« Le Nouvel Ordre » mondial) dans le sens de leurs objectifs.
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http://www.zerohedge.com/news/2016-05-08/obama-ttip-necessary-so-protect-megabanks-prosecution
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https://www.collectifstoptafta.org/
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http://www.zerohedge.com/news/2016-05-03/theres-only-one-honest-position-obama-trade-kill-it
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Il est donc préférable de traiter les actions US plutôt que les autres. Et de détenir des dollars US plutôt que d’autres monnaies. D’autant que l’achat d’actions exprimées dans d’autres monnaies présente le désavantage d’occasionner quasi systématiquement des pertes de change.
On doit donc considérer que toutes les baisses importantes des actions US et/ou du dollar US, constituant des opportunités et non pas des calamités, comme au début 2016, doivent être mises à profit pour en acheter (leurs fortes poussées à la hausse ultérieures étant si possible utilisées pour diminuer les positions prises). C’est comme cela que Berkshire Hathaway de Warren Buffet a fait fortune (sans jamais acheter d’actions ou de monnaies étrangères, ni d’or). Shorter les actions US et/ou le dollar US est donc à complètement déconseiller, sauf s’il s’agit d’arbitrages temporaires de positions longues existantes.
Ceux qui prédisent l’effondrement des actions US ou du dollar US (représentant près de 70% des réserves de change mondiales) sont des idiots parce que le jour où cela se produirait le monde entier se serait économiquement et financièrement préalablement écroulé! Et serait revenu à l’âge de pierre… C’est d’une bonne arme et d’une réserve de munitions dont on aurait alors besoin!
Il peut évidemment toujours se produire une crise monétaire internationale ou une guerre mondiale mais, dans de telles extrémités, c’est la détention de dollars US (et la prise de résidence aux USA ou au Canada, en fuyant l’Europe ou l’Asie) et non pas de DTS du FMI sans aucune valeur, d’euros qui est promis à la désintégration, ou de yuans chinois largement inconvertibles, qui permettrait de se sauver. L’or, dès le début d’une telle crise, serait immédiatement confisqué par les Etats et interdit de transaction, ses détenteurs étant alors privés de leur bien comme par le passé dans les mêmes circonstances.
L’or, puisque l’on en parle, n’étant pas un actif d’investissement (il ne rapporte rien et coûte à détenir) mais une monnaie (même s’il a été officiellement démonétisé), n’est que l’anti-dollar US, ne montant que si la monnaie US baisse. Il peut être utile d’en acheter mais à titre d’assurance temporaire en s’en séparant chaque fois qu’il monte notablement à l’occasion d’une faiblesse passagère du dollar US. On pourra aussi, dans ce dernier cas, acheter des matières premières industrielles économiquement indispensables (ce qui n’est pas le cas de l’or) comme le cuivre ou le pétrole, là-encore dans l’objectif d’en sortir lorsque elles sont montées notablement. Il y a actuellement une énorme résistance sur l’or vers 1.310 USD l’once, dont il est fort peu probable qu’elle soit franchie avant très longtemps, son retour préalable vers 1.050 étant le plus probable.
Le pétrole étant un actif particulier, parce que son prix n’est pas déterminé par les forces du marché (il y en d’ailleurs de moins en moins en raison des politiques de centralisme et d’intervention monétaires et économiques socialo-keynésiennes des banques centrales) mais par des luttes géopolitiques et stratégiques, comme on a pu le voir dans sa chute puis dans sa remontée récentes, dont le contrôle de la production reste un atout de puissance d’où les guerres menées par les Américains et les Européens à cette fin. Nous sommes sortis du pétrole, acheté en début d’année 2016 vers 30, au plus haut récent vers 46 USD le baril et attendons une nette correction ou la cassure de ses récents hauts pour le reprendre à l’achat (sa remontée vers 60 USD étant la plus probable, ce qui serait haussier pour les actions US -et russes- étroitement corrélées au prix du pétrole).
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http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-05-04/why-this-year-s-oil-rally-might-be-for-real
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Pour ce qui concerne les obligations d’Etat US, ou d’autres pays, étant devenues l’actif le plus grossièrement sur-évalué en raison de taux d’intérêts à leur niveau le plus bas historique ou peu s’en faut, il importe à notre avis de les oublier. Il y a d’ailleurs une contrainte physique indépassable qui limite la hausse des obligations, c’est le taux à moyen et long termes zéro, déjà atteint au Japon et dans certains pays en Europe. Et de n’acheter que des obligations de (bonnes) entreprises, de préférence en dollar US et non pas dans une monnaie affectée de taux négatifs. Sans compter que les déficits étatiques abyssaux font des obligations d’Etat des produits risqués et non plus des investissements de « père de famille » (Il n’y en a d’ailleurs plus depuis longtemps). Le risque à venir est celui du krach obligataire, pas du krach des actions.
Le dollar US ayant terminé sa modeste correction temporaire commencée en mars 2015 pour remonter durablement, on devrait donc assister à une nouvelle phase de hausse du marché des actions US (avec cassure de son plus haut historique de 2015) et, à sa suite, à un moindre degré, à une reprise des marchés d’actions japonais et européens (sur lesquels il ne faut plus être short) étant donné que le yen et les monnaies européennes devraient baisser contre le dollar US. Et, évidemment, à la rechute de l’or actuellement à nouveau sur-évalué.
C’est d’ailleurs l’intérêt de l’administration Obama et de la Federal Reserve si elles veulent faire gagner Hillary Clinton contre Donald Trump à la présidentielle US de novembre 2016, parce qu’une chute du dollar US ou des actions US avant cette échéance renforcerait considérablement les chances de Trump, le candidat anti-système qui aurait alors beau jeu de montrer aux Américains que ceux qui les dirigent sont des incapables et/ou des vendus à la Chine et autres ennemis de l’Amérique.
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Nous pensons que l’euro/dollar devrait rechuter d’ici l’automne 2016 vers 1,05 et le dollar/CHF remonter vers 1,03, les problèmes européens n’étant plus solutionnables (sauf retour préalable aux souverainetés nationales -en particulier monétaires- et au rétablissement des frontières intérieures et extérieures de l’UE) parce que « le rêve d’un Super-État européen, d’une seule Nation européenne, n’est qu’une dangereuse illusion » (dixit Donald Tusk) et que « l’Europe n’est qu’une promesse trahie » (dixit Martin Shulz) dont il faut s’extraire.
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Important:
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http://www.zerohedge.com/news/2016-04-24/why-goldman-expects-japanese-yen-collapse-within-12-months
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A noter enfin que le niveau des actions US n’est pas principalement fonction de la croissance ou de la non croissance de l’économie US ou de celle des autres pays mais surtout des liquidités disponibles et des techniques de manipulation (trading algorithme, dark pools, taux et beaucoup d’autres actifs fixés entre initiés, rachats de leurs propres actions par les entreprises, fusions et acquisitions agressives, optimisations fiscales faisant que les grandes entreprises multinationales US ne payent presque pas d’impôts, reverse repurchase agreements de la Fed, etc.) permettant d’entretenir leur sur-évaluation structurelle par rapport aux prix de tous les autres actifs, ce qui n’est pas près de cesser. BUY AMERICA, il n’y a pas d’alternative (TINA)! Bannissez toute forme de réaction passionnelle, ne paniquez pas à la moindre correction (parce que vous reverrez plus tard des prix plus hauts, ce n’est qu’une question de temps…) et surtout NE LISEZ PAS SUR INTERNET LES PRÉDICTIONS IRRESPONSABLES DES CATASTROPHISTES mais fiez-vous aux prévisions des quelques vrais professionnels (Warren Buffet, Oppenheimer, JPMorgan) et des bons graphistes indépendants.
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Nous conservons pour les portefeuilles clients que nous gérons une position de base à la hausse sur plusieurs ETF répliquant les indices boursiers US et sur plusieurs actions US, que nous renforcerons cette semaine par l’achat de Kraft Heinz (KHC) et de Coca Cola (CCE), qui sont en train de casser à la hausse; tout le cash étant investi en USD seulement. Actuellement sans aucun métal ou matière première. IL N’Y A EN CE MOMENT AUCUNE IMPULSION BAISSIÈRE DÉCISIVE DES ACTIONS US ET LE CALCUL DES PROBABILITÉS MILITE POUR LEUR HAUSSE APRÈS UNE ANNÉE DE CONSOLIDATION LATÉRALE, même si elles n’ont rien gagné en avril 2016.
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Recommandation d’achat du S&P500 ce jour par dailyfx.com
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La production de richesses provient des entreprises et, tant que les USA vivront dans un système capitaliste de relative libre-entreprise, les actions monteront (avec certes des à-coups inévitables) globalement toujours plus haut. Il y aura certes des entreprises qui disparaitront et leurs actions tomberont alors à zéro, en raison de la compétition, de la destruction créatrice et des innovations technologiques, mais d’autres surgiront. De telle sorte que la gestion indicielle (comme l’achat des ETF répliquant le S&P500 par exemple) est mois risquée que l’achat d’actions individuelles, d’autant que les autorités de marchés remplacent régulièrement dans les indices les actions de sociétés en perte de vitesse par d’autres plus performantes. Il n’y a pas de limite théorique à la hausse du S&P500 ou du Dow Jones des industrielles!
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Le principal problème mondial c’est la déflation, dans laquelle les excès d’endettement des Etats et les politiques ultra laxistes des banques centrales continuent de maintenir les grandes économies, qui ne trouvera de solution que: 1/ par la limitation du libre-échange mondialisé, qui fait baisser les prix et les salaires au-delà du raisonnable, le modèle de croissance par les exportations étant devenu obsolète faute de nouveaux débouchés solvables, et 2/ par la mise en œuvre de politiques de la demande, pour pouvoir absorber l’offre pléthorique, via la relance de la consommation intérieure des grands pays et la baisse généralisée des impôts des particuliers (actifs et retraités) au lieu de poursuivre dans la voie erronée de « l’euthanasie des rentiers ». Ce qui ne se produira hélas pas au Japon et en Europe donc implique que LA DÉFLATION GLOBALE N’EST PAS FINIE (sauf aux USA qui en sortent lentement).
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Les politiques monétaires de Quantitative Easing et, plus encore, de taux d’intérêt directeurs négatifs entrainent le contraire de ce qu’elles sont supposées apporter, en particulier au Japon et en Europe qui persistent à les appliquer alors qu’elles ont déjà échoué à relancer les économies et qu’elles ont des effets pervers dans le monde entier:
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http://openmarkets.cmegroup.com/10993/negative-rates-are-creating-a-tax-not-a-stimulus
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http://www.marketwatch.com/story/a-30-something-savers-open-letter-to-janet-yellen-2016-05-06
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http://www.newsmax.com/Finance/StreetTalk/NIRP-ZIRP-financial-crisis-yield/2016/05/05/id/727334/
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Les USA sont le seul grand pays à avoir abandonné le Quantitative Easing et à vouloir dès que possible relever leur taux directeur pour le maintenir positif de façon à normaliser leur politique monétaire (d’où leur lente sortie de la déflation).
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http://www.newsmax.com/Finance/Economy/Federal-Reserve-June-rate-hike-economy/2016/05/05/id/727403/
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Ils doivent maintenant aller plus loin en procédant au rééchelonnement de leur dette publique, ce qui leur permettrait de la réduire massivement et de faire d’énormes économies permettant d’investir dans la modernisation de leurs infrastructures nationales, tout en allégeant le bilan hypertrophié de la Fed, mais aussi mieux protéger leur marché intérieur contre la concurrence déloyale des pays à très bas coûts de production, ainsi que le propose Trump qui ne dit pas que des bêtises en économie. Tout cela aiderait à la hausse du dollar US et relancerait une saine inflation aux USA. Les USA sont le seul État qui ne peut pas faire faillite, n’écoutez pas les idiots qui vous expliquent qu’ils sont ruinés (ce sont le Japon, la Chine et plusieurs États européens européens qui feront défaut sur leurs dettes les premiers) !
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http://www.marketwatch.com/story/what-donald-trump-gets-right-and-wrong-about-trade-2016-03-11
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Le talon d’Achille des USA, c’est la montée trop rapide des inégalités entre le petit nombre des super-capitalistes qui possède les actions (et/ou ceux qui reç0ivent des super-salaires) et la masse de la population frappée par les bas salaires qui s’appauvrit (et/ou sort volontairement du marché de l’emploi faute de trouver des jobs bien rémunérés), d’où son rejet du système politique ultra corrompu (Barack Obama et plus encore Hillary Clinton étant emblématiques à cet égard) qui achète le pouvoir avec l’argent que les banques (Goldman Sachs et consorts) mettent à sa disposition et ensuite ne sert que leurs intérêts particuliers, la conduisant à voter pour ceux (Bernie Sanders, Donald Trump) qui le dénoncent.
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Il faudra que les USA se dirigent vers un mécanisme d’allocation universelle inconditionnelle suffisamment importante versée à tous leurs résidents pour résoudre le quadruple problème des inégalités, de la pauvreté, du système de santé hors de prix comme du financement des études supérieures dont le coût exorbitant endette à vie ceux qui y accèdent (sujets sur lesquels l’imposteur Obama qui avait promis la lune a totalement échoué), ce qui permettra aussi de soutenir la consommation intérieure. En Europe aussi, les gouvernements devraient aller dans ce sens, au lieu de procéder à des réformes dites structurelles qui appauvrissent leurs agents économiques et cassent les protections sociales minimales indispensables.
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Une dernière remarque à propos de l’immobilier en Suisse et au Royaume-Uni (Londres), dont la sur-évaluation extraordinaire ne tiendra pas: vendez tout, n’achetez plus mais louez…
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http://uk.businessinsider.com/citi-research-uk-house-prices-versus-income-ratio-savings-debt-2016-4
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