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06juil.
Les USA et la Chine ayant trouvé au G20, comme prévu, un accord temporaire de « cesser le feu » leur permettant à chacun de gagner du temps, sans éteindre en rien leur « Guerre froide » qui durera des années, nous maintenons notre prévision haussière du S&P500 en direction des 3.060 en ce début/mi-juillet (top cyclique prévu entre les 8 et 22 juillet, dates entre lesquelles, 3.060 ou pas, nous prendrons les profits sur nos positions longues mais sans aller short) puis d’une correction modérée des indices boursiers US. Quant à l’Union européenne et à ses États-nations, ils accélèrent leur évolution chaotique à l’occasion de leurs choix de certaines personnalités controversées bien plus inadaptées que les actuelles (en particulier Christine Lagarde à la place de « Super-Mario » Draghi à la BCE) pour occuper leurs postes clefs et vont maintenant devenir la cible des attaques monétaires, commerciales et technologiques US et/ou chinoises sans avoir les moyens de les contrer, ce qui nous incite à rester encore (sans regret puisqu’elles ont continué de sous-performer massivement les Américaines) en dehors des actions et obligations européennes ou émergentes, elles aussi bientôt mûres pour des corrections.
Les USA et la Chine ayant trouvé au G20, comme prévu, un accord temporaire de « cesser le feu » leur permettant à chacun de gagner du temps, sans éteindre en rien leur « Guerre froide » qui durera des années, nous maintenons notre prévision haussière du S&P500 en direction des 3.060 en ce début/mi- juillet (top cyclique prévu entre les 8 et 22 juillet, dates entre lesquelles, 3060 ou pas, nous prendrons les profits sur nos positions longues mais sans aller short) puis d’une correction modérée des indices boursiers US. Quant à l’Union européenne et à ses États-nations, ils accélèrent leur évolution chaotique à l’occasion de leurs choix de certaines personnalités controversées bien plus inadaptées que les actuelles (en particulier Christine Lagarde à la place de « Super-Mario » Draghi à la BCE) pour occuper leurs postes clefs et vont maintenant devenir la cible des attaques monétaires, commerciales et technologiques US et/ou chinoises sans avoir les moyens de les contrer, ce qui nous incite à rester encore (sans regret puisqu’elles ont continué de sous-performer massivement les Américaines) en dehors des actions et obligations européennes ou émergentes, elles aussi bientôt mûres pour des corrections.
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A lire, la relation USA/Chine est enlisée, tout accord commercial est peu probable, mais le status quo actuel est viable:
Ci-dessous le graphique cyclique des indices boursiers US en année pré-électorale présidentielle US: top en début/mi-juillet, baisse de la mi-juillet à la mi-août, reprise courant août mais sans dépasser le plus haut de juillet, chute en septembre/octobre (idem pour les indices boursiers européens ou émergents qui suivent avec retard et dans une moindre amplitude les indices US).
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Formations haussières « en diamants » pour les indices boursiers US à la condition de casser les résistances à la hausse:
A noter que les actions et obligations européennes et émergentes sous-performent constamment les actions et obligations US, ce qui signifie qu’il est préférable de ne traiter que les secondes (ainsi que nous le faisons) et pas les premières.
En Europe et particulièrement en Allemagne, comme dans les pays émergents (asiatiques par exemple), la dégradation économique est beaucoup plus avancée qu’aux USA, Merkel laissant couler l’économie allemande alors que son pays a les moyens financiers de la relancer et Macron continuant en France d’augmenter impôts et taxes sur les services publics comme à réduire les prestations sociales épuisant ainsi la consommation, ce qui ne réduit pas les déficits français mais les aggrave:
La désignation radicalement antidémocratique (ne respectant aucunement les résultats des dernières élections européennes) des nouveaux détenteurs des postes clefs européens par le couple Merkel/Macron, qui a déjà fait suffisamment de dégâts pour qu’on puisse espérer qu’il respecte enfin les équilibres politiques nouveaux, est lourde de dangers tant lesdits détenteurs sont controversés et inadaptés.
On va bientôt pouvoir entrer dans le vif du sujet, c’est-à-dire au fait de savoir si le FOMC de la Federal Reserve et Powell lui-même vont être ou pas renvoyés par le président Trump, après leur probable nouveau refus fin juillet de baisser leur taux directeur aggravant ainsi encore l’inversion de la courbe des taux US (ce qui décevra les investisseurs anticipant majoritairement ladite baisse).
Les questions de la Fed et de sa gouvernance, comme de la « Théorie monétaire moderne » à la mise en œuvre de laquelle aucune banque centrale n’échappera pour contrer la déflation mondiale, pas même la Fed, en cessant de se focaliser à l’excès sur les conflits commerciaux (qui nécessairement se multiplieront, l’ère actuelle de dé-mondialisation et de remise en cause du libre-échange inégal sauvage ne faisant que commencer), seront vraisemblablement au centre de l’élection présidentielle US de 2020. A noter qu’en Europe aussi, l’inversion de la courbe des taux a commencé, le taux d’intérêt à 10 ans allemand étant tombé en dessous du principal taux de refinancement de la BCE et/ou de la Bundesbank (une première historique), ce qui va obliger, si cette situation persiste, les gouvernements et ladite BCE et/ou ladite Bundesbank à réagir.
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It’s official. US 30-year yield just inverted vs. the Fed funds rate! Same warning ahead of the GFC, tech bust, Asian crisis, S&L crisis, and 1980’s double dip recessions. The only false signal, 1986. Aux USA, toute la courbe des taux US est maintenant inversée. ce qui a toujours produit une récession quelques mois voire une année après, avec la seule exception de l’année 1986.
We now have the entire US Treasury curve below the Fed overnight rate.
Il n’y a pour les banques centrales qu’un seul moyen de stopper l’inversion de la courbe des taux, sauf à attendre que l’inflation revienne et ainsi mécaniquement fasse remonter les taux longs ce qui pourrait ne pas se produire avant longtemps, en tous cas pas suffisamment tôt pour éviter que le couple déflation actuelle/récession future produise ses effets destructeurs, c’est de baisser leurs taux directeurs le plus possible, à des niveaux négatifs s’il le faut… Tout en mettant en œuvre la « Théorie monétaire moderne » et la relance budgétaire massive.
Gold Peaking As This Indicator Hits 8-year Resistance?
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Double top baissier vers 1.440 USD l’once sur l’or:
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Rechute de l’argent-métal:
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Fiscal Push Is Coming in Europe: Saxo Bank’s Jakobsen Says. En Europe, Saxo Bank estime que les gouvernements vont devoir se livrer à une relance budgétaire massive avant de passer à la « Théorie monétaire moderne ».
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Summary: Central banks’ response to the looming economic slowdown and trade war has been panic cutting of interest rates and signalling of new extremes of easing, while politicians are warming to the idea of Modern Monetary Theory.
Aux USA, cette relance budgétaire massive ayant déjà eu lieu avec le grand succès que l’on connait ainsi que le montrent les derniers chiffres remarquables de l’emploi, il importe de passer sans tarder à la « Théorie monétaire moderne » (MMT en Anglais), ce qui suppose de renvoyer Powell et son gang, élus par personne, de réformer la Fed en la rendant dépendante du président, dont elle ne doit être qu’un instrument de sa politique économique et non pas le centre de l’opposition à son action approuvée par l’électorat qui a voté pour lui.
Contrairement à ce que disent les adversaires de la MMT, elle est d’essence libérale, raison pour laquelle le grand économiste libéral US actuel Arthur Laffer, qui a inspiré les politiques de Ronald Reagan et de Donald Trump, la soutient:
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L’économiste André Grjebine rappelle, dans une tribune au « Monde », que la théorie monétaire moderne, aujourd’hui l’objet de vifs débats aux Etats-Unis, trouve ses sources autant du côté des keynésiens que des libéraux dont Milton Friedman:
La perte de crédibilité et l’incompétence de la Federal Reserve de Powell (qui laisse l’inversion déflationniste -dès à présent- et récessionniste -à terme de 2020- de la courbe des taux d’intérêt US se poursuivre et qui ne baissera pas son taux court en 2019, tout en laissant vaguement espérer le contraire afin d’éviter son renvoi par Trump) ont cette semaine induit en erreur les investisseurs en leur faisant vendre short massivement le dollar US et acheter fortement les actifs non corrélés aux taux d’intérêt à moyen et long termes (or et actions des sociétés minières, cryptomonnaies, etc.) mais qui n’ont d’ailleurs pas tenu, d’où la baisse temporaire des indices boursiers et des actions en général, d’autant que l’incertitude à propos de la rencontre Trump-Xi Jin Ping au G20 en fin de semaine a incité la plupart des intervenants à réduire leurs positions longues et les vendeurs shorts indices boursiers US à revenir en force, mais cette rencontre pourrait déboucher sur un accord a minima de « cesser le feu » dont les deux dirigeants ont besoin (politiquement pour Trump à la condition qu’il impose ses thèses America First, mais surtout économiquement pour Xi le plus en position de faiblesse) et donc satisfaire les marchés financiers. Nous demeurons optimiste quant à la hausse finale desdits indices au dessus de leurs plus hauts historiques récents (en particulier jusqu’à vers 3.060 pour le S&P500) début / mi- juillet sur la base des indications cycliques.
La perte de crédibilité et l’incompétence de la Federal Reserve de Powell (qui laisse l’inversion déflationniste -dès à présent- et récessionniste -à terme de 2020- de la courbe des taux d’intérêt US se poursuivre et qui ne baissera pas son taux court en 2019, tout en laissant vaguement espérer le contraire afin d’éviter son renvoi par Trump) ont cette semaine induit en erreur les investisseurs en leur faisant vendre short massivement le dollar US et acheter fortement les actifs non corrélés aux taux d’intérêt à moyen et long termes (or et actions des sociétés minières, cryptomonnaies, etc.) mais qui n’ont d’ailleurs pas tenu.
Il faut rappeler que le bitcoin et autres cryptomonnaies (ultra manipulées par quelques acteurs dominants) sont surtout achetées par les ressortissants des pays en voie de développement -émergents- comme indiqué par le graphique ci-dessous qui paniquent lorsqu’ils pensent que le dollar US risque de baisser, faute d’avoir accès aux marchés financiers développés pour s’en protéger autrement, ce qui est une raison pour ne pas les acheter nous-mêmes étant donné que nous avons ces moyens. A noter qu’il est particulièrement abject que quelques milliardaires manipulateurs ruinent ainsi les malheureux qui ont recours à leurs instruments spéculatifs.
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Quant à l’or (l’anti-dollar US), devenu un actif du passé, lui-aussi ultra manipulé par certaines banques centrales et privées qui ruinent ceux qui ont la crédulité de croire qu’il s’agit encore d’un instrument de protection, il erroné de l’acheter dans le cadre de la plus grande déflation mondiale jamais connue que nous vivons actuellement en Occident tant que le ratio argent-métal/or ne remontera pas, comme il est erroné de vendre short le dollar US compte tenu des différentiels de croissance et de taux entre les USA et le reste du monde, très favorables pour les premiers et très défavorables pour les seconds (mais pas de rester investi en euros ou en francs suisses ainsi que nous le sommes tant que le support vers 1,11 euro/dollar US tient). Le dollar US baissera probablement et l’or montera probablement mais pas avant août (en liaison avec la probable rechute des indices boursiers US à ce moment-là), ce qui d’ici-là peut encore permettre au premier de monter fortement et au second de baisser fortement. Nous sommes évidemment déjà sorti de nos achats d’ETF long des sociétés minières.
Ce n’est qu’à partir d’août que le dollar US probablement baissera et que l’or probablement montera:
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D’où la baisse temporaire des indices boursiers et des actions en général, d’autant que l’incertitude à propos de la rencontre Trump-Xi Jin Ping au G20 en fin de semaine a incité la plupart des intervenants à réduire leurs positions longues et les vendeurs shorts indices boursiers US à revenir en force (29,59% de bulls pour 32,05% de shorts selon le AAII Survey) mais cette rencontre pourrait déboucher sur un accord a minima de « cesser le feu » dont les deux dirigeants ont besoin (politiquement pour Trump à la condition qu’il impose ses thèses America First, mais surtout économiquement pour Xi le plus en situation de faiblesse) et donc satisfaire les marchés financiers.
Nous demeurons optimiste quant à la hausse finale desdits indices au dessus de leurs plus hauts historiques récents (en particulier jusqu’à vers 3.060 pour le S&P500) début / mi- juillet sur la base des indications cycliques en année pré-électorale aux USA (développées entre autres par The McClellan Market Report auquel nous conseillons de s’abonner et par Seasonax GmbH dont l’accès est libre).
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Graphique haussier du S&P500 qui a bien tenu cette semaine sa ligne de support:
Powell est le premier président de la Fed depuis Volcker à avoir monté les taux et réduit le bilan de cette institution: « The Fed raised rates four times in 2018 — the latest time in December, when it boosted the federal funds rate to a range of 2.25 percent to 2.5 percent » alors que le risque inflationniste qu’elle sur-estime beaucoup est NUL.
Résultat désastreux de cette politique épouvantable monétaire restrictive: l’inversion de la courbe des taux US s’aggrave…
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On peut comprendre que Trump, dont la politique de croissance économique maximale et de hausse des actifs boursiers pour leur effet richesse sur la majorité des Américains (en raison de leur système de retraites basé sur la capitalisation dit 401K) est sabotée par Powell et son « gang » au seul bénéfice des banques US qui ne veulent pas perdre d’argent à cause de la baisse des taux, soit furieux… D’autant qu’il pourrait perdre en cas de récession aux USA sa réélection en 2020.
Le graphique de Jim Bianco Research du 6 juin 2019: « Today will be the 10th consecutive trading day in which the 10-yr/3-mo curve has been inverted ».
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Le vrai ennemi de Trump pour sa réélection ce ne sont pas les candidats « Démocrates », qui sont tous de vrais « tocards » dont les programmes presque tous socialistes sont irréconciliables et inapplicables, mais Powell et son gang -sans aucune légitimité populaire- qui roulent pour eux… Il est d’ailleurs parfaitement ahurissant qu’un banquier central ignorant et n’ayant pas de comptes à rendre puisse prendre en otage un pays entier, son peuple, et ses dirigeants élus sous prétexte de l’ « indépendance » de sa banque centrale qui lui permet de décider ce qu’il veut.
La pseudo indépendance des banques centrales doit être supprimée au plus vite, c’est une nécessité démocratique et économique minimale.
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C’est pire encore que les Fake News que colportent la plupart des médias et des sites dits « sociaux » qui font de l’argent en vendant les données supposées confidentielles de leurs abonnés !!!
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Facebook vient d’annoncer la création de la Libra, qui ne sera pas une nouvelle cryptomonnaie spéculative mais un système de paiement indexé sur un panier de monnaies étatiques existantes, donc stable, destinée à remplacer les PayPal et autres Western Union, mais il faudra d’abord que les régulateurs donnent leur feu vert et que Mark Zuckerberg, le pirate qui est déjà engagé jusqu’au cou dans le scandale Cambridge Analytica et beaucoup d’autres, donne de multiples garanties de la sécurité et de l’anonymat de son innovation. Le mieux serait de lui demander le nantissement de toute sa fortune et de toutes ses actions Facebook auprès de la SEC US pour ce faire dont on pourrait le priver en cas de dérapage.
Trump a évidemment compris qu’il vaudrait mieux que Draghi dirige la Fed plutôt que Powell, comme nous l’écrivions en forme de boutade dans notre dernier commentaire.
D’ailleurs, la BCE de « Super Mario » Draghi devrait passer bientôt aux taux courts encore plus négatifs et à la reprise de son Quantitative Easing, compte tenu de la faiblesse de l’économie européenne qui continue et s’aggrave afin d’éviter son effondrement:
A noter que le bras de fer entre l’Union européenne et la Suisse vient de se traduire par la suspension de la cotation des actions suisses sur les places boursières de l’UE, ce qui renforcera la tendance positive des actions suisses via l’accroissement du volume d’affaires de sa bourse que les Européens devront venir en Suisse acheter en francs suisses ou bien acheter aux USA en dollars US.
Trump, un isolationniste qui ne veut plus de guerres extérieures engageant les USA, a bien réussit à éviter celle que le complexe militaro-industriel voulait lui faire faire contre l’Iran… Mieux valait, ainsi qu’il l’a fait, frapper au portefeuille les ayatollahs milliardaires en USD ultra corrompus qui l’asservissent.
En refusant dorénavant de garantir la liberté de circulation dans le Detroit d’Ormuz et ailleurs, à leurs frais, les USA de Trump laisseront chaque pays s’0rganiser lui-même pour cela, ce qui devrait calmer les Européens qui font bêtement tout pour permettre à l’Iran de développer son arsenal nucléaire et contourner les sanctions US.
Dommage que « Super Mario » Draghi, apolitique, qui fait tout son possible pour relancer l’économie européenne via une politique monétaire pro-active et de dévaluation monétaire compétitive de l’euro de longue haleine, ne soit pas à la tête de la Federal Reserve US à la place de l’abominable Powell, lequel poursuit sa politique monétaire restrictive, aggravant l’inversion récessionniste de la courbe des taux d’intérêt US et la sur-évaluation du dollar US, installant ainsi durablement la déflation aux USA, dans le seul but politique de déstabiliser le plus possible le président Trump dans l’absurde rapport de force personnel et institutionnel qu’ils ont établi entre eux alors que Trump, ayant la légitimé du suffrage universel, ce qui n’est pas le cas de Powell un « fonctionnaire » interchangeable non élu, devrait pouvoir le démettre après qu’il ait commis tant d’erreurs de politique monétaire. Pas de problème cependant à court terme pour les indices boursiers US qui devraient atteindre un nouveau sommet en juillet pour une raison cyclique comme expliqué dans notre dernier commentaire, c’est après qu’il faudra se méfier.
Dommage que « Super Mario » Draghi, apolitique, qui fait tout son possible pour relancer l’économie européenne via une politique monétaire pro-active et de dévaluation monétaire compétitive de l’euro de longue haleine, ne soit pas à la tête de la Federal Reserve US à la place de l’abominable Powell, lequel poursuit sa politique monétaire restrictive, aggravant l’inversion récessionniste de la courbe des taux d’intérêt US et la sur-évaluation du dollar US, installant ainsi durablement la déflation aux USA, dans le seul but politique de déstabiliser le plus possible le président Trump dans l’absurde rapport de force personnel et institutionnel qu’ils ont établi entre-eux alors que Trump, ayant la légitimé du suffrage universel, ce qui n’est pas le cas de Powell un « fonctionnaire » interchangeable non élu, devrait pouvoir le démettre après qu’il ait commis tant d’erreurs de politique monétaire. Pas de problème cependant à court terme pour les indices boursiers US qui devraient atteindre un nouveau sommet historique en juillet pour une raison cyclique comme expliqué dans notre dernier commentaire, c’est après qu’il faudra se méfier.
Le problème numéro 1 des économies les plus développées (USA, Europe, Japon) c’est l’effondrement de l’inflation qui se transforme en déflation.
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Déflation qui fait chuter les taux d’intérêt à moyen et long terme (à 5 ans et plus), chute contre laquelle toutes leurs banques centrales se mobilisent en annonçant de nouvelles baisses de leurs taux d’intérêt à court terme (au jour le jour) et en reprenant voire en augmentant leurs Quantitative Easings. Sauf la Federal Reserve US de Powell qui ne baisse toujours pas son taux court et ne reprend pas son Quantitative Easing pour contrer Trump et empêcher sa réélection en 2020 comme pour ne pas pénaliser les banques US, ses actionnaires étant donné que la Fed est privée et non pas publique, qui ont beaucoup à perdre en cas de baisse des taux courts (ce qui a déjà pénalisé les banques européennes, mais en Europe les banques centrales sont publiques pas privées).
Il est en effet possible que s’il y avait récession aux USA en 2020, induite par l’inversion de la courbe des taux, Trump perde sa réélection; il devrait cela à Powell d’où son souhait de le mettre à la porte ou au tapis avant:
Quand les taux d’intérêt à moyen et long terme (à 5 ans et plus) chutent, les obligations ne rapportent plus rien et coûtent même à acheter ou à détenir. C’est l’euthanasie de l’épargnant. Il y a un record de 13 mille milliards de dollars US d’obligations qui ne rapportent déjà plus rien (une ponction énorme et inutile sur la liquidité mondiale disponible)… Du jamais vu.
La Fed elle-même vient de dire qu’elle ne baissera pas son taux directeur avant 2020, contrairement à ce que pensent les marchés qui s’illusionnent sur Powell:
Il n’y a donc plus que les actions à acheter et quelques autres actifs du type cryptomonnaies et or (décorrélés des taux d’intérêt puisqu’ils ne rapportent pas de revenu fixe). Nous préférons au stade actuel n’acheter que les actions US (dont les actions des sociétés minières, bon marché par rapport à l’or) via les indices boursiers US qui devraient atteindre, comme prévu, en juillet de nouveaux sommets (objectif de 3.060 pour le S&P500, avant de rebaisser, voire même 3.200 plus tard dans l’année) . Nous restons, par ailleurs, investi en euros et en francs suisses et arbitrons toujours contre ces deux monnaies nos achats d’indices boursiers et d’ETF des sociétés minières que l’on est obligé d’acheter en dollars US étant donné que c’est la monnaie dans laquelle ils sont cotés. Nous restons à l’écart des cryptomonnaies et de l’or lui-même.
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Les actions US continuent de sur-performer les obligations US:
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Les marchés d’actions non US montent aussi:
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A noter la forte corrélation entre la hausse des actions et des indices boursiers US et la hausse du Baltic Index, ce qui nous conforte dans notre analyse haussière du S&P500:
Les cryptomonnaies c’est l’instrument qu’achètent les moins pauvres des pays les moins développés, faute d’accès pour eux aux marchés financiers des pays les plus développés. Quant à l’or c’est trop spéculatif, trop lourd et complexe à gérer, et manipulé par certaines banques centrales.
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L’or a encore beaucoup, beaucoup, d’obstacles à franchir avant de prétendre revenir dans une tendance haussière:
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Il y a actuellement une folie des cryptomonnaies qui présentent beaucoup de dangers
La difficulté de prévoir les évolutions des marchés financiers tient au fait qu’ils ne fluctuent pas en fonction de données économiques et statistiques objectives mesurables mais des opinions et anticipations subjectives nécessairement contradictoires, donc la plupart du temps erronées, des intervenants, sans compter les multiples manipulations avérées ou cachées dont ils font l’objet; d’où la nécessité de se fier surtout à leurs évolutions graphiques historiques passées qui restent les plus fiables pour élaborer ladite prévision. Certes « l’histoire ne se répète pas, elle bégaie », ce qui implique tout de même que c’est la connaissance du passé qui permet de comprendre le présent et d’anticiper l’avenir, ce dernier par définition n’étant évidemment inscrit nulle part.
La difficulté de prévoir les évolutions des marchés financiers tient au fait qu’ils ne fluctuent pas en fonction de données économiques et statistiques objectives mesurables mais des opinions et anticipations subjectives nécessairement contradictoires, donc la plupart du temps erronées, des intervenants, sans compter les multiples manipulations avérées ou cachées dont ils font l’objet; d’où la nécessité de se fier surtout à leurs évolutions graphiques historiques passées qui restent les plus fiables pour élaborer ladite prévision en raison de leur caractère cyclique bien établi. Certes « l’histoire ne se répète pas, elle bégaie » (Karl Marx), ce qui implique tout de même que c’est la connaissance du passé qui permet de comprendre le présent et d’anticiper l’avenir, ce dernier par définition n’étant évidemment inscrit nulle part.
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Que nous dit le passé en matière d’évolutions des marchés d’actions et des indices boursiers US? Comme le montre leur saisonnalité en année préélectorale aux USA dans laquelle nous sommes ils atteignent un plus haut en juillet, rechutent de juillet à mi-août, remontent de la mi-aout à début septembre puis s’effondrent jusqu’en octobre avant de repartir de façon chaotique ultérieurement jusqu’en fin d’année.
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C’est d’ailleurs plus ou moins la même chose pour les actions et les indices boursiers européens qui tiennent jusqu’en juillet-août puis décrochent ensuite jusqu’en octobre-novembre avant de remonter.
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Quant au dollar US et à l’or, c’est à partir d’août que le premier entame une forte baisse et que le second entame une forte hausse jusqu’en fin d’année.
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A WEAKER DOLLAR INCREASES APPEAL OF GOLD…
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Si le dollar US est déjà fortement sur-évalué donc potentiellement baissier par rapport au franc suisse et à l’euro surtout, eux-mêmes fortement sous-évalués, ce qui nous a conduit depuis quelques temps à conserver dans ces deux dernières monnaies les actifs en cash de nos portefeuilles en gestion et à arbitrer contre ces deux monnaies les dollars US que nous utilisons nécessairement pour traiter les marchés US; on attendra en revanche sa cassure éventuelle à la baisse (non encore intervenue) et la cassure éventuelle à la hausse (non encore intervenue) des 1.360/1380 USD l’once sur l’or pour acheter ce dernier. Mais, attention, évidemment, une baisse de l’euro/dollar US en dessous du support de 1,11 repousserait voire remettrait en cause le scénario de baisse du dollar US et de hausse de l’or.
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Nous ne croyons pas à une baisse prochaine du taux directeur de la Fed, Powell n’étant ni fiable ni crédible:
Ne surtout pas acheter l’or avant la cassure éventuelle de sa résistance vers 1.380 sur laquelle il a déjà plusieurs fois échoué.
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Nous continuerons donc de nous baser sur ces graphiques de saisonnalité, reflétant des séries statistiques sur de nombreuses années donc plutôt fiables, mais ne présentant évidemment pas de cautère de certitude absolue (il y a toujours des « Cygnes noirs » possibles comme les appellent le statisticien Nassim Nicholas Taleb), dans notre gestion des actifs de nos clients. Et non pas sur les considérations changeant tous les jours quant aux perspectives de baisse éventuelle du taux directeur de la Federal Reserve de Powell ou des informations contradictoires relatives aux conflits commerciaux entre les USA et le reste du monde, par définition imprévisibles. D’autant que jour et nuit une quantité impressionnante de pseudo-spécialistes et de journalistes, avides de sensationnalisme ou, pour ce qui concerne les manipulateurs, dans le but de tromper les investisseurs à leur propre avantage, sur Bloomberg ou CNBC par exemple, deux machines à Fake News, disent tout et n’importe quoi…
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L’argument de la Fed de Powell pour ne pas baisser son taux directeur, à savoir que la chute de l’inflation n’est que temporaire, ne tient pas la route:
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L’argument des ultra libre-échangistes que la politique de taxation des importations étrangères, en particulier chinoises, aux USA inaugurée par Trump serait défavorable pour les consommateurs US qui en paieraient le coût ne tient pas non plus étant donné que l’inflation ne repart pas, que les ventes au détail sont fortes et que la production industrielle reprend; les consommateurs US achetant alors d’autres produits que ceux qui sont ainsi taxés, en particulier des produits made in America. Quant à celles des entreprises US qui sont les plus engagées en Chine, elles relocalisent leurs productions ailleurs.
A court terme, nous restons haussier sur les indices boursiers US (avec toutefois une protection partielle de nos achats de calls sous la forme d’achats de puts) qui restent bien orientés comme l’illustre le commentaire ci dessous de StockCharts du 11 juin 2019. Site StockCharts auquel nous recommandons d’ailleurs à nos lecteurs de s’abonner tant il présente d’analyses utiles et souvent valables.
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THE McCLELLAN OSCILLATOR TURNED POSITIVE THIS WEEK — THAT’S BOOSTING THE McCLELLAN SUMMATION INDEX AND KEEPING ITS 2019 UPTREND INTACT — BOTH ARE MEASURES OF MARKET BREADTH
BOTH McCLELLAN BREATH INDICATORS TURN UP… Chart 1 includes two breadth indicators that work together. Both are compared to the NYSE Composite Index (upper box). The dashed line in the lower part of the chart plots the McClellan Summation Index. That’s a long term measure of market breadth. [See explanation of both indicators below] The Summation Index is positive when it’s above the zero line. Drops below that zero line are negative. The last time that happened was during the fourth quarter of last year. Crossings above the zero line are positive signals. That happened at the start of this year. The line has been dropping over the past three months, but remains above its zero line. But it’s starting to rebound. This is where the McClellan Oscillator comes into play.
The middle line in Chart 1 is the McClellan Oscillator. That’s a short-term measure of market breadth. The two lines work together. Oscillator moves below zero cause the Summation Index to drop. The Oscillator has spent most of last three months below zero which caused the Summation Index to weaken. Oscillator moves above zero turn the Summation Index higher. And that happened this week. [You can see that more clearly by the small box to the right of the chart which magnifies recent turns]. The upturn in the McClellan Oscillator is boosting its Summation Index, and signals that the market 2019 market uptrend remains intact.
FOOTNOTE… The McClellan Oscillator is based on net advances of daily stock gainers minus daily losers. It’s derived by subtracting a 39-day EMA of net advances from its 19-day EMA. It’s a short-term momentum indicator of market breadth. The McClellan Summation Index is a running cumulative total of the Oscillator. And is a longer-term measure of NYSE breadth. Both indicators were developed by Sherman and Marian McClellan.
Et que le ratio actions/obligations reste positif pour les premières qui sur-performent historiquement les secondes:
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Le « libre-échange » actuel n’étant qu’un simulacre, comme le fustige avec raison Trump, dans un contexte de dévaluations « compétitives » monétaires, fiscales, salariales et/ou sociales faussant le système précité, organisées par la plupart des pays étrangers pour faire payer les USA qui restent le plus grand marché de consommation du monde, dont les déficits commerciaux abyssaux ne peuvent plus durer; il importe donc pour les USA, à titre de légitime défense, de diminuer le taux directeur de la Federal Reserve et de faire baisser le dollar US, tout en taxant voire en interdisant certaines importations étrangères et en limitant l’immigration, ce que fait heureusement Trump.
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Alors que ses prédécesseurs depuis Ronald Reagan ont laissé les pays étrangers piller les Américains au nom d’un multilatéralisme, d’un mondialisme et d’un libre-échangisme béats. Rien n’est plus important pour le monde entier que de stopper les Etats voyous, comme les dictatures totalitaires communiste chinoise, islamiste iranienne ou chaviste vénézuélienne, avant qu’elles détruisent et ruinent leurs propres peuples et les démocraties occidentales. Comme de diminuer les excédents commerciaux européens, mexicains, etc, vis-à-àvis des USA. Employer pour cela l’arme commerciale ou des sanctions économiques et tarifaires comme le fait Trump, au lieu de se lancer dans des opérations militaires meurtrières comme les présidents US précédents l’ont fait, est un progrès.
Les lamentables principaux dirigeants européens (Macron, Merkel, etc) faisant preuve d’une arrogance stupide à l’égard de Trump, laissant sans rien dire la Chine massacrer ses minorités ouïghours et tibétaines comme affirmer sa dictature sur la population de Hong Kong, l’Iran se doter de l’arme nucléaire, financer le terrorisme islamiste et détruire des pétroliers dans le détroit d’Ormuz ou la mer d’Oman, Maduro asservir et ruiner le peuple vénézuélien qui fuit son pays par millions, etc., sont les véritables dangers pour un « ordre international juste ». Sans parler de la mondialisation foudroyante du terrorisme provoquée par la suppression des frontières.
Les USA et la Chine sont entrés dans une nouvelle « Guerre froide » de longue durée, qui ne trouvera pas de solution durable rapide mais seulement des apaisements et tensions temporaires:
Et si l’économie chinoise coulait? Du fait de son mauvais modèle économique en ces temps de démondialisation, de l’absence de valeur de sa monnaie et de ses craquements politiques et sociaux interieurs?
Son marché des actions est le plus baissier de tous (avec celui de Hong Kong), il pourrait rechuter vers son plus bas de 2019, alors que les indices US (et accessoirement à un moindre degré européens) sont proches de leurs plus hauts ou encore haussiers, ce qui montre que le flux des capitaux quitte la Chine et ses satellites pour aller sur les grands marchés financiers occidentaux:
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Le DAX (que nous n’achetons pas -et les autres indices européennes non plus- parce que la politique de taux négatifs de la BCE détruit les banques européennes) est néanmoins plutôt bien orienté:
Le niveau de 2.800 sur le S&P500, qui a été momentanément cassé (pour atteindre 2.730), mais qui a été réintégré et nettement dépassé ensuite, est bien le pivot des indices boursiers et des actions US, dépassement du fait que Trump semble avoir finalement convaincu la Federal Reserve US de Powell et de Clarida de rapidement couper son taux directeur pour cesser la dangereuse inversion de la courbe des taux US et de prendre toute autre mesure (nouveau Quantitative Easing bientôt?) pour contrer le ralentissement économique dans ce pays en compensant ainsi certains effets négatifs possibles à court terme de sa politique commerciale agressive. Prochain objectif: retour du S&P500 (et de la plupart des autres indices US) sur leurs plus hauts annuels, à savoir 2.950 sur le S&P500, voire plus, d’ici fin juillet 2019 puis rechute.
Le niveau de 2.800 sur le S&P500, qui a été momentanément cassé (pour atteindre 2.730), mais qui a été réintégré et nettement dépassé ensuite, est bien le pivot des indices boursiers et des actions US, dépassement du fait que Trump semble avoir finalement convaincu la Federal Reserve US de Powell et de Clarida de rapidement couper son taux directeur pour cesser la dangereuse inversion de la courbe des taux US.
C’est bien plus l’inversion de la courbe des taux US, imputable aux erreurs de politique monétaire de la Fed, que la politique commerciale agressive de Trump qui est la cause du ralentissement économique US actuel et des projections de récession future pour 2020/2021:
Et de prendre toute autre mesure (nouveau Quantitative Easing bientôt?) pour contrer le ralentissement économique dans ce pays en compensant ainsi certains effets négatifs possibles à court terme de sa politique commerciale agressive. D’où la hausse des indices boursiers et des actions US.
Trump est l’un des rares chefs d’État a faire la politique pour laquelle ses électeurs l’ont élu. Indépendamment de l’indispensable réduction du déficit commercial US à effectuer absolument, qu’il taxe les importations mexicaines, alors que la Chambre des Représentants démocrate lui refuse les crédits pour construire son mur et que le gouvernement mexicain laisse passer toute l’immigration illégale d’Amérique latine et ses propres narcotrafiquants ou autres criminels vers les USA est logique, cela coutera d’ailleurs beaucoup moins cher aux USA que la situation actuelle. Que Trump se soit lancé dans une guerre commerciale avec la dictature chinoise pour défendre le leadership US et l’empêcher de piller et dominer le monde entier est non seulement logique mais souhaitable, alors que presque tous les autres chefs d’État ou d’entreprises sont prêts à se vendre à Pékin et à sacrifier les intérêts nationaux et internationaux pour une bouchée de pain: Cela coutera moins cher que de devoir financer une guerre mondiale contre la dictature de la Chine communiste dans quelques années comme il a fallu le faire contre l’Allemagne nazie que l’on aurait pu stopper à Munich en 1938, évitant ainsi la catastrophe de la Seconde Guerre Mondiale.
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Il y a lieu de se méfier de Powell, dont le dogmatisme et l’amateurisme ont déjà faut beaucoup de dégâts (comme le krach bousier de 2018), qui est susceptible de changer d’avis à tout moment en passant d’une politique ultra restrictive à une politique accommodante. D’où la volatilité destructrice des marchés financiers qu’il provoque alors qu’un bon banquier central doit guider ces marchés en douceur et leur fournir de claires et durables perspectives d’anticipation au lieu de les stresser en permanence. Le mieux pour tout le monde serait que Powell, dont la crédibilité est nulle, démissionne de lui-même, puisque Trump ne peut hélas pas le démettre.
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Tant que la Fed n’aura pas effectivement mis en place la première baisse de son taux directeur, nous n’achèterons pas d’obligations US, la baisse supplémentaire des taux d’intérêt US à moyen et long termes (10 ans et plus) n’étant pas encore assurée.
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Powell c’est le docteur Jekyll and Mister Hyde de la finance. Dangereux, versatile et imprévisible.
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Prochain objectif: retour du S&P500 (et de la plupart des autres indices US) sur leurs plus hauts annuels, à savoir 2.950 sur le S&P500, voire plus, d’ici fin juillet 2019 puis rechute comme le montre la saisonnalité desdits indices en année pré-électorale aux USA, étant donné que le support vers 2.730 devrait tenir d’ici fin juillet. Nous restons donc très majoritairement acheteur d’options calls sur le S&P500 et le Nasdaq (avec une position réduite d’achats d’options puts à titre de protection), le tout échéance 19 septembre 2019 mais que l’on peut revendre à tout moment.
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Graphique historique de saisonnalité:
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Le S&p500 et le Nasdaq Composite sont redevenus très haussiers:
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Nous avons aussi acheté cette semaine deux actions individuelles US, à savoir Apple et Microsoft, pour les raisons exposées ci-dessous, et le SOXL du Semiconductor (mais pas les métaux -or, argent-métal- qui n’ont pas encore cassé leurs résistances à la hausse).
Toujours pas de cassure à la hausse sur l’or qui depuis 2016 reste désespérément en dessous de sa résistance vers 1.360/1.380:
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Comme nous restons dans l’idée que le dollar US devrait encore nettement baisser contre l’euro et le franc suisse, la BCE et la BNS pratiquant déjà les taux négatifs n’ayant presque plus de marge pour les baisser plus encore alors que la Fed US a beaucoup de marge pour baisser les siens, nous conservons notre cash dans ces deux monnaies et restons arbitrés sur nos positions de marchés (nécessairement achetées en dollars US) par rapport aux deux monnaies précitées. Nous restons, en revanche, sans position sur les actions et obligations européennes, asiatiques (chinoises) et émergentes, le vrai problème de l’économie mondiale étant la faiblesse de la Chine (bien plus dommageable pour l’Europe et les Émergents que pour les USA), dont le modèle de développement est à bien des égards dépassé dans la phase actuelle de dé-mondialisation globale impulsée par Trump.
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L’euro/dollar US pourrait régressivement monter en 2019/2020 vers 1,40 si l’on en croit les parité de pouvoir d’achat.
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Nous restons, pour les raisons ci-après, pour le moment, sans position sur les actions et obligations européennes, asiatiques (chinoises) et émergentes:
Si la Fed veut relancer l’inflation pour lutter contre la déflation, ainsi qu’elle le répète mais ne le fait toujours pas, elle n’a qu’à baisser régulièrement et fortement son taux directeur et revenir au Quantitative Easing, tout en faisant chuter le dollar US, ce qui ne fonctionnera peut-être pas parce que la déflation US devenue structurelle du fait de plusieurs facteurs non maitrisables (vieillissement de la population dans les pays développés, innovations techniques, progrès des moyens de communication et de transport, émergence du commerce sur internet, libre-échange globalisé, etc.) est importée de l’étranger sans compter qu’elle est confortée par la chute des prix des matières premières, mais au moins cela créera une nouvelle bulle boursière et immobilière dont les ménages US bénéficieront via l’effet richesse que cette bulle leur apportera. C’est d’ailleurs ce qu’escompte Trump pour se faire réélire président en 2020 selon le bon scénario décrit par David Rosenberg de la société financière Gluskin Scheff.
Aucun des différents problèmes énoncés dans notre dernier commentaire intitulé « Grandes manœuvres » (qui reste valable) n’ayant trouvé de commencements de solution, en particulier l’inversion de la courbe des taux d’intérêt US qui n’en finit pas, nous avons arbitré les seules positions longues que nous avions encore (en l’occurrence sur les indices boursiers US S&P500 et Nasdaq) suite à la cassure du support vers 2.800 du S&P500, mais nous ne les avons pas liquidées et n’allons pas non plus short parce que rien ne permet de penser que ces indices soient entrés dans un Bear Market; nous aviserons donc sur la conduite à tenir en fonction de leurs évolutions à court terme, notre objectif étant une baisse possible du S&P500 vers 2.700 puis sa reprise probable.
Aucun des différents problèmes énoncés dans notre dernier commentaire intitulé « Grandes manœuvres » (qui reste valable) n’ayant trouvé de commencements de solution, en particulier la dangereuse inversion de la courbe des taux d’intérêt US qui n’en finit pas, nous avons arbitré les seules positions longues que nous avions encore (en l’occurrence sur les indices boursiers US S&P500 et Nasdaq) suite à la cassure du support vers 2.800 du S&P500, mais nous ne les avons pas liquidées et n’allons pas non plus short parce que rien ne permet de penser que ces indices soient entrés dans un Bear Market; nous aviserons donc sur la conduite à tenir en fonction de leurs évolutions à court terme, notre objectif étant une baisse possible du S&P500 vers 2.700 puis sa reprise probable.
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L’inversion déflationniste des taux d’intérêt US n’en finit pas:
La Federal Reserve de Powell ne pourra pas longtemps rester inactive sans baisser son taux directeur, ce qui fera aussitôt remonter les indices boursiers US dès qu’elle le fera:
La chute des taux d’intérêt moyen et long termes (10 ans et plus) est mondiale, elle traduit une inquiétude quant à la diminution de la croissance économique globale et prend place en parallèle avec la chute des prix des matières (pétrole, cuivre, etc.):
Les trois principales monnaies des pays développés (euro, franc suisse et yen japonais) mis à part la livre sterling plombée par le vrai faux Brexit, ont trouvé de bons supports contre le dollar US et remontent, celles des pays émergents et le yuan chinois baissent:
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Les marchés financiers se préoccupent beaucoup trop des tensions commerciales qui trouveront nécessairement une forme d’apaisement lors de la réunion du prochain G20 à Osaka au Japon des 28 et 29 juin 2019 au cours de laquelle Trump et Xi Jin Ping se rencontreront avec les principaux chefs d’Etat et de gouvernements.
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Stop Blaming the Trade War for Everything – Bloomberg
Dans l’UE, les élections pour le parlement européen n’ont pas changé grand chose, sauf une poussée des Souverainistes et accessoirement des Verts-Ecologistes qui ne parviendront pas à changer les orientations politico-économiques que l’Allemagne de Merkel entend bien affirmer dans le sens de plus d’austérité par la reprise en mains des postes clefs et la punition des récalcitrants.
Tout ce qui contribue à polariser la vie politique française entre Macron et Marine Le Pen est mauvais pour la France parce que cela installe Macron en situation d’être réélu en 2022 et de ne rien changer à sa mauvaise politique d’ici là, c’est d’ailleurs pour cela qu’il a fait de cette élection européenne un duel entre eux, Marine Le Pen étant quant à elle évitement incapable de gagner la présidentielle de 2022 dans le cadre d’un scrutin majoritaire à deux tours sans que la droite classique se rallie au RN:
Les grandes manœuvres politico-économiques en cours posent plusieurs problèmes.
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Le premier problème, c’est que les USA et la Chine sont entrés à l’évidence durablement dans une vraie « Guerre froide », qui alternera des périodes de tension puis de détente, dont les dégâts sont déjà évidents sur les actions technologiques -FAANGs-, émergentes et chinoises ou européennes, comme sur les matières premières -pétrole, cuivre- en forte baisse (d’où la volatilité croissante des prix des actifs réels, boursiers, obligataires et monétaires, un peu partout, pas nécessairement négative pour les investisseurs s’ils font preuve de réactivité), pour la domination mondiale au XXIéme siècle, obligeant la plupart des autres Etats à se ranger derrière les uns ou l’autre.
L’affaire Huawei et autres mécanismes d’espionnage comme de piratage, et de contrôle orwellien des populations (pas seulement des minorités ouïghour et tibétaine), mis en place par l’implacable dictature chinoise, comme révélateur de la crise, n’est hélas pas nouvelle:
L’autre phénomène perturbant étant que la Fed de Powell maintient des taux courts US trop élevés qui aggravent l’inversion de la courbe des taux US, annonciatrice d’une possible mais pas certaine récession en 2020 aux USA, qu’elle fait tout pour provoquer sans doute pour se débarrasser de Trump qui, dans cette hypothèse, pourrait perdre l’élection présidentielle.
A noter que les positions shorts étant déjà extrêmes sur les indices boursiers US (ce qui pourrait les faire fortement remonter suite à un short covering massif) alors qu’ils n’ont perdu que près de 4% depuis leurs plus hauts récents et que les chocs précités, qui en d’autres temps aurait provoqué un krach, ont été plutôt bien absorbés, parce que les grandes sociétés US assises sur une montagne de cash (d’autant qu’elles liquident leurs positions sur les marchés non US, ce qui accroit leurs liquidités) rachètent leurs propres actions.
Les investisseurs US liquident leurs actifs étrangers, en particulier chinois, l’économie de ce pays étant entrée en situation de panique, et les rapatrient aux US en US dollars, d’où le plongeon beaucoup plus fort des actifs étrangers par rapport aux actifs US:
Tout cela ne devrait pas empêcher les indices boursiers US de monter à court terme vers un plus haut annuel courant juillet pour rechuter lourdement ensuite ainsi que l’indique le graphique ci-dessous de leur saisonnalité en année pré-électorale US.
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Le support sur le S&P500 vers 2.800 tient toujours:
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Même image sur le S&P500 que sur le Nasdaq, les deux qui tiennent le mieux:
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Le VIX rebaisse, signalant une moindre tension:
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Et le Summation Oscillator de McClellan a déjà atteint un niveau de sur-vente exagéré à partir duquel il devrait remonter:
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L’un des indices US les plus larges, le NYSE Composite, a établi un double bottom constructif pour qu’il puisse se reprendre:
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Idem pour les indices Dow Jones des industrielles et Dow Transport:
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A lire, important: Commentaires plutôt positifs des bons analystes sur les actions US:
Trump continue, au plan intérieur US, à être persécuté et paralysé par les « Démocrates » qui veulent sa destitution mais n’ont aucune chance de l’obtenir:
Le deuxième problème, c’est de savoir si l’Europe, rigoureusement non réformable (par les nationalistes, les populistes, les progressistes, les écologistes ou les martiens!!!) tant les traités que l’on ne peut modifier qu’à l’unanimité des 28 États-membres autant dire jamais verrouillent tout changement, restera dans son impasse actuelle le jouet de la rivalité USA / Chine, explosera (Brexit, Italxit, Frexit, etc.);
Ou bien sera complètement dominée par l’Allemagne se saisissant (directement ou indirectement) de ses principaux leviers de commande (présidences de l’UE, de la Commission et de la BCE), lui imposant alors son ordo-libéralisme austéritaire (en particulier social et salarial), la submersion migratoire suite à l’ouverture accrue des frontières (pour compenser le vieillissement des populations européennes par l’importation de travailleurs émigrés sous-payés) et sa conception ultra-restrictive de la politique monétaire? La situation actuelle chaotique de l’UE, c’est la dernière occasion pour l’Allemagne, encore en position de force, d’effectuer l’opération chirurgicale lourde lui permettant de réorienter la construction européenne dans le sens de ses propres intérêts nationaux.
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L’Allemagne, encore en position de force:
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Theresa May a fini par tomber, le Royaume-Uni disqualifié complètement dans l’impasse…
Avec à la clef, à terme de quelques semaines ou mois, une crise des dettes bancaires et souveraines européennes (non allemandes) que l’Allemagne interdirait dorénavant à la BCE d’acheter (afin de stopper toute aggravation supplémentaire des balances TARGET 2 à son détriment), mais qu’elle n’a aucune intention de financer via des Euro-bonds qui la ruineraient. Il s’agirait, en outre, pour l’Allemagne de stopper la dégradation des bilans et de la rentabilité des banques allemandes et européennes, qu’elle ne veut pas à avoir à recapitaliser, en cessant en zone euro les taux d’intérêt négatifs et le Quantitative Easing Forever; ce qui ferait remonter l’euro (mais aussi le franc suisse, la BNS pouvant elle-aussi suivre la BCE) et améliorerait la rentabilité de l’épargne allemande et européenne, qui ne serait plus euthanasiée, mais créerait une crise politico-sociale que les gouvernements nationaux des autres États-membres de l’UE auraient beaucoup de mal à conjurer. Sans oublier une négociation avec les USA de Trump que Merkel veut effectuer pour faire cesser toute menace de droits de douane ou de limitation des exportations allemandes (en particulier d’automobiles allemandes) vers les USA.
Tant que le S&P500 ne cassera pas son support vers 2.800, nous resterons, pour le moment, exclusivement (pas de positions sur les autres marchés d’actions) mais modérément (à hauteur du tiers environ de nos portefeuilles) acheteur du Nasdaq et du S&P500 via des options calls, partiellement arbitrées depuis cette semaine par l’achat d’un nombre suffisant d’options puts à tire de protection (pour le cas où la cassure du support interviendrait overnight sans que l’on puisse réagir), rien d’autre; options calls et puts dont le risque est limité aux primes déjà payées pour les souscrire mais que l’on peut revendre à tout moment, échéance 19 septembre 2019 donc laissant suffisamment de temps pour les sortir avec des gains substantiels. Nous avons, par ailleurs, couvert nos dernières positions shorts euro/dollar US vers 1,1140 et franc suisse/dollar US pour ne garder notre cash qu’en euros et en francs suisses qui ont atteint de bons supports.
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Bon support sur l’euro/dollar US vers 1,11, qui pourrait remonter sensiblement en anticipation du scénario européen précité de prise de contrôle complète de l’UE par l’Allemagne qui y imposerait la fin de la politique monétaire laxiste de la BCE de Draghi:
Un sommet plutôt solide semble avoir été atteint sur le US Dollar Index qui, s’il rebaissait, soutiendrait les actions US:
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Ne rien faire sur l’or ni aucun métal lesquels, dans l’environnement déflationniste mondial actuel qui persiste, baissent par rapport aux obligations d’Etat US supportées par la rechute des taux d’intérêt US à long terme (à 10 ans), comme le montre le graphique ci-dessous de Rambus Chartology:
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19mai
La perspective de tout accord -commercial ou autre- entre les USA et la Chine, entrés dans une nouvelle « Guerre froide », s’étant évanouie semble-t-il définitivement tant leurs systèmes politico-économiques sont radicalement opposés et inconciliables; Mais Trump, ne voulant pas ouvrir tout de suite un second front avec l’Europe et le Japon, a temporairement assoupli à leur égard la plupart de ses exigences de respect de pratiques commerciales mieux équilibrées, ce qui devrait leur permettre de négocier avec les USA. Tout en aménageant les taxes US sur l’importation d’aluminium et d’acier frappant le Canada et le Mexique, ce qui va rendre possible la ratification du nouveau traité NAFTA (USMCA) entre ces trois pays. Pendant que plusieurs banques centrales interviennent avec des succès divers pour faire remonter les marchés d’actions (mais toujours pas la Fed de Powell qui laisse l’inversion de la courbe des taux US se poursuivre d’où la hausse du dollar US contre toutes les monnaies et la baisse de l’or, d’autant que le yuan chinois et la bourse chinoise s’effondrent, ce qui alimente la reprise de ce dollar US et du S&P500 américain jouant le rôle d’actifs refuges). Tant que le support vers 2.800 sur le S&P500 (correctement identifié dans notre dernier commentaire) tiendra, ouvrant ainsi la voie à sa possible reprise en dents de scie pour juillet 2019 vers son précédent plus haut situé vers 2.950, nous resterons modérément acheteur des deux indices boursiers américains S&P500 et Nasdaq seulement (ni des indices Européens -ou Anglais-, ni des Asiatiques – ou Chinois-, ni des Émergents) via des options calls surtout (que nous avons initiées cette semaine entre 2.820 et 2.870), mais pas non plus du Dow Jones des Industrielles US, du Semiconducteur US, ou de la plupart des actions individuelles, qui ne sont pas stabilisés et dont on ne peut pas prévoir l’évolution dans un contexte de conflit USA / Chine.
Croissance, Bourse… Donald Trump est-il un magicien ou finira-t-il par provoquer un krach ? – Capital.fr
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Grâce à son “grand soir fiscal”, Trump a prolongé le cycle d’expansion et pourrait solder son mandat par un renforcement relatif des Etats-Unis face à la Chine et à la zone euro. Il marcherait ainsi dans les pas de Reagan, qui avait réussi le même tour de force avec l’ex-URSS et le Japon, souligne notre chroniqueur Marc Touati, économiste et président du cabinet ACDEFI:
La perspective de tout accord -commercial ou autre- entre les USA et la Chine, entrés dans une nouvelle « Guerre froide », s’étant évanouie semble-t-il définitivement tant leurs systèmes politico-économiques sont radicalement opposés et inconciliables;
Beaucoup de gens aux USA pensent que signer des accords avec la dictature implacable chinoise de Xi Jin Ping, qui ne les respectera pas, est aussi vain que cela l’était que de signer les accords de Munich avec Adolf Hitler ou les accords de Yalta avec Staline… Et donnent raison à Trump d’en finir avec ces simulacres.
Signer des accords avec la Chine, qui n’a pas l’intention d’accepter une quelconque limitation de sa souveraineté, est aussi dangereux que d’en signer avec l’Iran, lequel n’a jamais eu d’intention d’abandonner son programme nucléaire:
Mais Trump, ne voulant pas ouvrir tout de suite un second front avec l’Europe et le Japon, a temporairement assoupli à leur égard la plupart de ses exigences de respect de pratiques commerciales mieux équilibrées, ce qui devrait leur permettre de négocier avec les USA. Tout en aménageant les taxes US sur l’importation d’aluminium et d’acier frappant le Canada et le Mexique, ce qui va rendre possible la ratification du nouveau traité NAFTA (USMCA) entre ces trois pays.
Pendant que plusieurs banques centrales interviennent avec des succès divers pour faire remonter les marchés d’actions (mais toujours pas la Fed de Powell qui laisse l’inversion de la courbe des taux US se poursuivre d’où la hausse du dollar US contre toutes les monnaies et la baisse de l’or, d’autant que le yuan chinois et la bourse chinoise s’effondrent, ce qui alimente la reprise de ce dollar US et du S&P500 américain jouant le rôle d’actifs refuges).
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L’inversion de la courbe des taux US se poursuit:
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La hausse du dollar US/yen japonais, dans le contexte déflationniste actuel, est particulièrement négative pour l’or, l’argent-métal et le cuivre:
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Le graphique prévisionnel baissier de l’or de Sunshine Profits.com du 29 mars 2019: 900 USD l’once en ligne de mire?
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Les dirigeants de la Fed restent divisés sur la politique monétaire à suivre et Trump continue ses pressions pour qu’elle baisse son taux directeur:
La déroute des actifs chinois s’accélère, en dépit des achats massifs des actions chinoises par les organismes d’Etat de ce pays, d’autant que la Banque de Chine laisse intentionnellement couler le yuan et liquide ses obligations d’Etat US, deux décisions suicidaires:
Tant que le support vers 2.800 sur le S&P500 (correctement identifié dans notre dernier commentaire) tiendra, ouvrant ainsi la voie à sa possible reprise en dents de scie pour juillet 2019 vers son précédent plus haut situé vers 2.950, nous resterons modérément acheteur des deux indices boursiers américains S&P500 et Nasdaq seulement (ni des indices Européens -ou Anglais-, ni des Asiatiques – ou Chinois-, ni des Émergents) via des options calls surtout (que nous avons initiées cette semaine entre 2.820 et 2.870), mais pas non plus du Dow Jones des Industrielles US, du Semiconducteur US, ou de la plupart des actions individuelles, qui ne sont pas stabilisés et dont on ne peut pas prévoir l’évolution dans un contexte de conflit USA / Chine.
Bien que l’économie US faiblisse un peu, le sentiment des consommateurs US est au plus haut depuis 15 ans aux USA, l’indice de la production manufacturière se reprend, le taux de chômage reste au plus bas et l’inflation baisse:
Excellente analyse: acheter les indices US S&P500 et Nasdaq, les seules valeurs refuges en ces temps de démondialisation, laquelle qui fait exploser les « modèles » chinois – émergent – et allemand – européen – trop dépendants du libre-échange globalisé
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Important, à voir: Les enjeux de la bataille du siècle – 100% Marchés – 17 Mai 2019 – de BNP-Paribas, avec Véronique Riches-Flores
L’Europe, qui reste en situation d’instabilité maximale, va devoir affronter des élections parlementaires puis nationales déstabilisatrices, pendant que la relation entre la France et l’Allemagne est au plus mal:
Pour le moment, la BCE et la Banque d’Angleterre parviennent à éviter le plongeon de l’euro et de la livre sterling contre le dollar US en intervenant sur les marchés de changes, pour combien de temps encore?
Les banques privées et commerciales manipulent comme jamais le marché des changes et viennent de recevoir des amendes de la Commission européenne, ce qui ne manque pas de piquant parce que ce sont elles qui empêche l’effondrement de l’euro et donc aident l’UE…
Il n’y a pas de Bull Market sur les indices boursiers (US et autres) qui, depuis leur chute d’octobre à décembre 2018, n’ont pas été récemment en mesure de remonter au dessus de leurs plus hauts d’il y a 7 mois, ce qui ne veut pas dire qu’il ne finira pas par venir (parce que le plus grand risque se situe sur le marché des obligations dans un contexte de taux d’intérêt qui ne peuvent pas baisser beaucoup plus -sauf aux USA si la Fed le voulait bien- et d’endettement maximum des Etats et des entreprises), mais on n’en prend pas le chemin à court terme à cause de l’inversion de la courbe des taux US que la Federal Reserve de Powell entretient sciemment, d’où il résulte que le seul moyen de ne pas perdre d’argent ou d’en perdre le moins possible c’est de traiter lesdits indices à court terme en multipliant les allers-retours mais cela augmente les coûts d’intervention. Il n’y a d’ailleurs plus de Bull Market sur aucun actif financier, ni aucune monnaie, ni aucune matière première ou métal, les traders algorithmes dominant les marchés sur lesquels ils provoquent du fait de leurs opérations à court terme des fluctuations permanentes en dents de scie.
Il n’y a pas de Bull Market sur les indices boursiers (US et autres) qui, depuis leur chute d’octobre à décembre 2018, n’ont pas été récemment en mesure de remonter au dessus de leurs plus hauts d’il y a 7 mois, ce qui ne veut pas dire qu’il ne finira pas par venir (parce que le plus grand risque se situe sur le marché des obligations, dans un contexte de taux d’intérêt qui ne peuvent pas baisser beaucoup plus -sauf aux USA si la Fed le voulait bien- et d’endettement maximum des Etats et des entreprises), mais on n’en prend pas le chemin à court terme à cause de l’inversion de la courbe des taux US que la Federal Reserve de Powell entretient sciemment, d’où il résulte que le seul moyen de ne pas perdre d’argent ou d’en perdre le moins possible c’est de traiter lesdits indices à court terme en multipliant les allers-retours mais cela augmente les coûts d’intervention. Il n’y a d’ailleurs plus de Bull Market sur aucun actif financier, ni aucune monnaie, ni aucune matière première ou métal, les traders algorithmes dominant les marchés sur lesquels ils provoquent du fait de leurs opérations à court terme des fluctuations permanentes en dents de scie.
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Beaucoup de gens pensent que c’est l’inversion de la courbe des taux et non pas le conflit commercial USA / Chine qui a fait chuter les indices boursiers US:
Les grandes entreprises US gardent une capacité financière inégalée de racheter leurs propres actions, c’est cela qui a soutenu les indices US depuis des années et c’est pour cela qu’il est très risqué de les shorter à découvert, mieux vaut les acheter sur faiblesse:
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Cette semaine les indices US ont effacé leurs gains du mois d’avril, c’est exagéré:
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La baisse des indices d’actions US de cette semaine, qui se sont repris vendredi 10 mai, n’est pas décisive pour leur avenir à court ou moyen terme, ni dans le sens de leur possible baisse ni dans le sens de leur possible hausse:
Notre stratégie: Étant heureusement sorti la semaine dernière de nos positions longues, avant la chute de cette semaine dont nous n’avons pas eu à souffrir, mais sans aller short à découvert, nous resterons -sauf événement exceptionnel- encore sans position ou arbitrés sur tous les marchés avec l’idée de n’acheter des options calls que sur le Nasdaq et le S&P500 si ce dernier chute vers son support de 2.800 ou bien s’il casse à la hausse 2.954.
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Le support vers 2.800 sur le S&P500 devrait tenir:
Pour Tom Bowley de StockCharts, le support du S&P500 est aussi vers 2.800:
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Important: Voir l’excellente analyse de cette fin de semaine de BNP Paribas: Bilan économique du président Trump – 100% Marchés – Vendredi 10 Mai 2019 – avec Marc Touati
Le graphique utilisé par Laurent Albie dans l’analyse précitée montre un sommet annuel en juillet en année présidentielle pré-électorale sur le DJIA, idem sur le Nasdaq et le S&P500… Cela pourrait se reproduire en 2019.
Quant au conflit commercial USA / Chine qui n’est pas déterminant pour les actions US mais baissier pour les actions asiatiques (chinoises surtout), émergentes et européennes, il est trop tôt pour savoir sur quoi il débouchera. Il se pourrait que ce soit l’Union européenne qui finisse par « payer les pots cassés » d’un accord de dernière minute entre Trump et Xi Jin Ping:
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Voir: Pourquoi les taxes douanières de Trump n’ont aucun effet pour économie US mais seulement pour les marchés financiers étrangers:
La Chine a absolument besoin des dollars US que lui rapportent ses exportations aux USA. Elle a donc beaucoup plus à perdre que les USA d’une surtaxation voire d’un arrêt de ses exportations envers ce pays, sans parler de l’écroulement du yuan et de son marché boursier qui en résulteraient…
Un peu avant et après la communication du mercredi 1er mai de la Federal Reserve de Powell, que nous jugeons hautement toxique parce qu’elle met (ainsi que nous le craignions dans notre dernier commentaire) un terme à tout espoir de baisse de son taux directeur et donc du dollar US, alors même qu’il n’y a aucun danger de retour de l’inflation aux USA et que les deux indices boursiers US (S&P500 et Nasdaq) s’étant remis de leur krach de 2018 -provoqué par la même Fed de Powell- viennent à peine de remonter sur leurs plus hauts de 2018, de telle sorte qu’ils ne sont pas spécialement sur-évalués; nous avons néanmoins sorti ou arbitré nos positions longues sur ces indices boursiers US mais sans aller short et nous resterons quelques jours neutre, par prudence, avant de nous repositionner dans un sens ou dans un autre. En revanche, nous sommes restés short (via l’achat du DUST) sur les actions des sociétés minières; l’or et l’argent-métal, ainsi que le pétrole et les matières premières, étant orientés à la baisse d’où la prolongation de la déflation mondiale.
Un peu avant et après la communication du mercredi 1er mai de la Federal Reserve de Powell, que nous jugeons hautement toxique parce qu’elle met (ainsi que nous le craignions dans notre dernier commentaire) un terme à tout espoir de baisse de son taux directeur et donc du dollar US, alors même qu’il n’y a aucun danger de retour de l’inflation aux USA et que les deux indices boursiers US (S&P500 et Nasdaq) s’étant remis de leur krach de 2018 -provoqué par la même Fed de Powell- viennent à peine de remonter sur leurs plus hauts de 2018, de telle sorte qu’ils ne sont pas spécialement sur-évalués; nous avons néanmoins sorti ou arbitré nos positions longues sur ces indices boursiers US mais sans aller short et nous resterons quelques jours neutre, par prudence, avant de nous repositionner dans un sens ou dans un autre. En revanche, nous sommes restés short (via l’achat du DUST) sur les actions des sociétés minières; l’or et l’argent-métal, ainsi que le pétrole et les matières premières, étant orientés à la baisse d’où la prolongation de la déflation mondiale.
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Déflation dont la globalisation est la principale cause (avec le vieillissement des populations des pays les plus développés):
Il est bien documenté, entre autres par le professeur Siegel de la Warton School, que c’est la politique de hausse de son taux d’intérêt et de réduction de son bilan de la Fed de Powell qui a provoqué le krach des actions US en 2018, alors qu’il n’y avait pas (et qu’il n’y a toujours pas) d’inflation aux USA en dépit de la forte croissance de cette économie et de l’amélioration de la productivité, dont le seul mérite revient à la politique de Trump, les salaires restants par ailleurs plutôt bas:
La hausse de la productivité explique qu’en dépit de l’amélioration du marché du travail et des salaires, l’inflation ne monte pas (comme la Fed de San Francisco le démontre):
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La Fed vient de consentir à exercer quelque « patience » avant de remonter son taux qui reste pourtant trop haut, surtout par rapport aux taux zéro ou négatifs pratiqués par les autres principales banques centrales.
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Lire les commentaires de Siegel, l’un des meilleurs spécialistes des marchés financiers:
D’ailleurs au sein du conseil des gouverneurs de la Fed et du FOMC, qui sont presque tous des Démocrates nommés par Obama ou bien des Républicains hostiles à Trump dont ils ne supportent pas les commentaires critiques à leur égard, les avis sont partagés:
The Vice Chair of The Fed, Richard Clarida, has his own variation of the famous Taylor Rule. The Clarida Rule is the upper bound of The Fed Funds target rate > forward looking rate (using 5y5y breakeven rate).
A closer look at the relationship between The Fed Funds Rate (upper bound), the US 5y5y Forward Breakeven rate and Core PCE growth show that The Fed Funds Target rate is too high. Or at least the greatest gap since January 2008.
Depuis la déclaration de Powell, le taux court US sur les réserves des banques US déposées auprès de la Fed (IOER – Interest on Excess Reserves) est monté alors qu’il était supposé baisser:
La Fed continue de réduire la taille de son bilan ce qui cause la faiblesse du marché immobilier (indice Case-Schiller):
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La question de l’inversion de la courbe des taux US, anticipatrice d’une récession en 2020 /2021, n’est pas du tout réglée: Yield Curve Pioneer Has His Eye on ‘Four Horsemen’ of Recession:
La Fed est devenue une usine à gaz, une machine hyper complexe qui complique tout:
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Il résulte de tout ce qui précède que que le prochain mouvement de la Fed de Powell sera une nouvelle hausse de son taux directeur, le plus tard possible espérons le:
La Fed de Powell, contrairement à celles de Bernanke et de Yellen qui étaient très pro-actives, comme la BCE de Draghi actuellement par exemple, ne comprend pas la situation actuelle, ce qui est lié à la personnalité psycho-rigide de Powell, obsédé à l’idée du retour de l’inflation, qui n’écoute personne (même pas ses propres services) alors qu’étant un juriste et non pas un économiste il n’a probablement pas la compétence pour occuper sa fonction:
Plusieurs gestionnaires/analystes (comme Rambus Chartology) sont sortis de leurs positions longues ou se sont arbitrés sur le S&P500 et le Nasdaq ainsi que l’avons fait (ils ont raison); mais ils se sont aussi mis short sur ces indices via l’achat du SPXU et du SQQQ (ils ont probablement tort et nous ne l’avons pas fait, c’est trop tôt étant donné que les graphiques sur un ou de deux jours ne signifient pas encore de changement majeur de tendance mais seulement une panique à court terme):
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Erin Swenlin et Northman Trader pensent la même chose que Rambus:
Ils sont aussi sortis de leurs positions longues sur le complexe des métaux précieux et des sociétés minières (ils ont raison parce que les graphiques ont nettement confirmé leur tendance baissière il y a plusieurs semaines déjà).
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Nous restons acheteur du DUST, un bon moyen de profiter de la baisse des actions des sociétés minières (dont l’indice XAU devrait aller beaucoup plus bas):
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Quand la Fed de Powell explique que la faible inflation est transitoire, raison pour laquelle elle refuse de baisser son taux directeur (ce qui revient à le monter et aussi à faire monter le dollar US contre toutes les monnaies, parce que ce qui ne baisse pas monte); elle a tort ainsi que le remarque John Murphy graphiques à l’appui dans son commentaire du 2 mai 2019:
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WEAK INFLATION ISN’T TRANSITORY — COMMODITY PRICES HAVE BEEN FALLING FOR A DECADE — A RISING DOLLAR IS ONE REASON WHY — STOCKS REACT BADLY TO LESS DOVISH FED — RISING BOND YIELDS BOOST THE DOLLAR — CRUDE OIL LEADS COMMODITIES LOWER
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Ce qui a poussé certains investisseurs à en conclure que les indices boursiers US étaient entrés en phase de retournement et que la baisse des matières premières allait s’accélerer:
En conclusion, il n’y a pas du tout lieu actuellement de paniquer sur les marchés d’actions et les indices boursiers US mais de rester quelques jours attentiste pour voir s’ils rechutent ou bien s’ils cassent leurs récents plus hauts.
Si risque il y a c’est plutôt en Chine et dans les pays émergents que la hausse du dollar US fragilise. Et accessoirement en Europe, dont la croissance reste trop faible et dont les taux négatifs posent d’énormes problèmes aux banques, comme sur la question de savoir qui succèdera à Draghi à la tête de la BCE. Nous restons sans position sur les marchés d’actions et d’obligations européens, émergents et asiatiques (Chine en particulier).
Il y a un moyen simple, non inflationniste, ne pesant pas sur la dette des Etats, de sortir l’Europe de sa croissance moribonde en relançant la consommation et de réduire la pauvreté… Qui permettrait en outre de la faire aimer par les peuples qui la détestent…
