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12avr.
Erreurs collectives…
En matière de placement, il y a actuellement, selon nous, trois erreurs à ne pas commettre mais que les investisseurs sont majoritairement en train de faire et qui leur coûteront très cher:
1/acheter les actions japonaises et européennes et vendre les actions US,
2/acheter les obligations d’Etat US et vendre le dollar US contre yen japonais ou contre euro,
3/acheter l’or et vendre le pétrole et les matières premières industrielles comme le cuivre.
C’est à notre avis exactement le contraire de tout cela qu’il faut faire si l’on veut gagner de l’argent (ce qui est notre but en qualité de gestionnaire de portefeuilles).
Parce que l’écart de taux d’intérêt entre le Japon et l’Europe, d’une part, et les USA, d’autre part, ne pouvant que s’accroitre en défaveur des deux premiers -plombés par la déflation et les politiques d’ultra laxisme monétaire (QE et taux directeurs négatifs)- mais en faveur du troisième -qui est sorti de la déflation et dont la banque centrale normalise progressivement sa politique monétaire (suppression du QE et remontée du taux directeur positif)-, cela implique qu’il ne faut plus acheter les obligations d’État US et ne plus vendre le dollar US contre yen japonais ou contre euro.
Ni acheter l’or qui, n’étant monté cette année qu’en exacte proportion de la baisse du dollar US/yen (ce qui signifie que l’or n’est pas monté, c’est le dollar US/yen qui a baissé), se dégonflera aussitôt que la hausse du dollar US/yen reprendra.
Ce sont le pétrole et les matières premières industrielles qu’il faut acheter, parce qu’ils remontent au fur et à mesure de la reprise de l’économie US et de la stabilisation de l’économie chinoise (toutes les deux en cours).
Quant à la hausse des actions US, elle devrait se poursuivre tant réellement en valeur absolue que relativement par rapport aux actions japonaises et européennes qui continueront de sous-performer les actions américaines (même si le yen et l’euro rebaissent), sous la réserve que, en cas de Brexit, les actions anglaises -n’étant pas à classer dans la catégorie des actions européennes puisque le Royaume-Uni n’a pas adopté l’euro- après une chute initiale devraient ensuite monter. C’est d’ailleurs dans les mouvements de panique, quand tout le monde vend à vil prix, qu’il y a le plus d’argent à gagner en achetant ce qui est bradé. Continueront aussi de monter les actions russes, du fait de la hausse du prix du pétrole.
Ce que ne comprennent pas tous les prophètes de malheur qui prévoient chaque jour un krach des actions US à Wall Street, c’est que la hausse des actions US est la SEULE tendance financière de long terme, qui ne peut être vraiment remise en question (au delà des fluctuations normales de tout marché financier) que par un cataclysme mondial qui aura d’abord fait chuter tous les autres marchés d’actions du monde au tapis, parce qu’il y a toujours une entreprise US qui produit de la valeur et que tout l’argent du monde est allé ou ira à Wall Street… Nonobstant le « buying power » sans égal des grandes sociétés US qui rachètent régulièrement leurs propres actions.
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A noter que nous sommes encore arbitrés sur les monnaies pour la plupart de nos comptes-clients mais sur le point de casser ces arbitrages et de nous repositionner très majoritairement en USD dont la sous-évaluation n’est que temporaire, organisée sciemment par la Fed dans le cadre de son accord de Shanghai avec la Banque de Chine lors du G20 sur le dos de l’Europe et du Japon, ces deux derniers étant étouffés un peu plus par les reprises de l’euro et du yen.
La hausse du différentiel des taux d’intérêt entre le Japon et l’Europe, d’une part, et les USA, d’autre part, devrait se poursuivre en faveur de ces derniers:
La hausse du S&P500 devrait se poursuivre (premier objectif vers 2127 et le second vers 2512 avant la fin du 3éme trimestre 2016):
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La hausse du pétrole WTIC devrait se poursuivre (premier objectif vers 49,70 et le second vers 61,31 – voire 74,05- USD le baril avant la fin de l’année 2016), c’est le meilleur investissement de l’année (puisque a contrario ce fut le pire de 2015):
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Russie et Arabie Saoudite vont faire remonter les prix du pétrole (haussier pour les actions US aussi):
Les hausses des prix des deux pétroles (WTIC et Brent) comme de celle de l’essence, tous très sur-vendus, devraient se poursuivent en parallèle:
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La destruction économico-monétaro-boursière du Japon et de l’Union européenne par les taux négatifs, expérience funeste qui devrait se terminer par leur krach obligataire et bancaire en phase finale de la chute de leurs marchés d’actions, est inexorable:
Le traitement de la submersion migratoire par l’Union européenne est emblématique de son incapacité à régler le moindre de ses problèmes structurels: énorme appel d’air volontairement provoqué par Merkel (supposément pour régler le vieillissement de la population allemande et fournir de la « chair fraiche » -main d’œuvre bon marché- au patronat allemand) puis panique et remise de la question dans les mains de la Turquie, le pire ennemi de l’UE qui aura ainsi dans ses mains un instrument de chantage permanent… Merkel est une dirigeante pitoyable qui, en réalité, ne fait presque rien en qualité de chancelière allemande puisque son gouvernement fonctionne tout seul, mais n’a aucune capacité d’anticipation géopolitique. Rester dans l’UE et dans la zone euro équivaut pour la plupart des peuples et des États-nations de l’Europe à un suicide collectif!
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L’UE n’est plus une démocratie, ce n’est plus la peine de voter, les dirigeants ayant décidé de ne plus respecter les choix populaires:
Il faut en finir avec les taux négatifs qui conduisent à la zombification des économies et à la ruine du capital
L’économiste Scott Mather (chef de la stratégie du géant mondial de la gestion PIMCO) a récemment écrit que les taux d’intérêt négatifs pratiqués par la Banque du Japon, la BCE et plusieurs autres banques centrales européennes, étaient le problème et non pas la solution dans la mesure où ils conduisent à la zombification des économies, à la volatilité accrue des marchés financiers affectant négativement les investisseurs privés et à la ruine des banques et autres investisseurs institutionnels (compagnies d’assurances, fonds de pension et de retraite, etc.). L’une des raisons pour lesquelles il est ultra négatif sur le Japon et l’Europe qui s’enfoncent dans cette politique absurde mais très positif sur les USA qui sont en train de s’en extraire (pas assez vite toutefois).
Les actions européennes et japonaises chutent ensemble:
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CHART OF THE DAY: Post-NIRP, European & Japanese Stocks Still Crashing
« … In light of all the above, it’s easy to see why European and Japanese capital markets are imploding. The EuroStoxx 600 Index and TOPIX Index have crashed -20.7% and -25% from their respective 52-week closing price highs. Bank stocks are feeling the brunt of the pain amid NIRP-fueled scrutiny of their business models. Specifically, the EuroStoxx Banks Index has crashed -24.6% YTD, while the TOPIX Banks Index has crashed -22.6% from the BoJ’s 1/29 announcement of NIRP. »
Lire aussi dans le scan ci-dessous son dernier article en Français et l’étude excellente et sans appel d’ « Alternatives économiques » au sujet de la perversité des taux d’intérêts négatifs:
Il est insupportable que quelques banquiers centraux, dont les politiques ont constamment échoué depuis des années à faire cesser la déflation et à ranimer les économies dont ils ont la charge, continuent d’imposer aux peuples et aux gouvernements leur « pensée unique ». Dénués de qualification scientifique, puisqu’ils ne savent que produire de la dette sans fin (via leurs bilans de plus en plus pourris et leurs achats illimités d’obligations) et de la dévaluation monétaire (donc de la perte de pouvoir d’achat), comme de toute légitimité politique, puisqu’ils ne sont pas élus mais nommés par copinage (donc de façon non démocratique); il importe de supprimer les banques centrales dites « indépendantes » et, si l’on veut en conserver ce qui n’est pas indispensable au processus d’émission monétaire saine, de revenir à la formule d’antan de banques centrales nationales aux ordres des Etats. La classe politique, qui se déchire sur des sujets secondaires, ferait mieux de se préoccuper du sujet principal à savoir le changement radical du Système monétaire international!
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ECB: As expected extremely « technical Bazooka » – the real disappointment the CPI outlook: +0.1%!!! JAPANISATION!
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Heureusement qu’aux USA, Yellen est désormais sous pression de la majorité des gouverneurs de la Federal Reserve et des banquiers privés pour cesser de participer au château de cartes que Draghi et Kuroda -et autres Jordan (BNS)- continuent de fabriquer et normaliser sa politique…
Le « bazooka » de Draghi lui a explosé en pleine figure…
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La déflation est le produit de la double chute de la vitesse de circulation de la monnaie et du multiplicateur de crédit que les plolitiques de QE et de taux négatifs ne font qu’accroitre alors que les USA sont sortis de la déflation en cessant le QE et en remontant leurs taux:
L’Europe est vraisemblablement condamnée à l’explosion de sa construction tant monétaire que politique et le plus tôt sera le mieux, raison pour laquelle acheter ses monnaies et ses actifs financiers (actions et obligations) n’a, à notre avis, aucun sens.
Il ne faut actuellement traiter à la hausse que les actions US et accessoirement russes, le pétrole et le cuivre (en fonction des fluctuations de ces marchés), rester arbitré sur les monnaies entre elles et ne pas détenir d’obligations d’Etat( tout en restant marginalement short actions européennes).
Le S&P500 a depuis 2 semaines cassé à la hausse (fluctuations entourées dans le cercle ci-dessous) et se situe au dessus de sa moyenne mobile à 50 jours:
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A noter que le modèle de prévision fractal que nous consultons chaque jour (mais qui est très aléatoire) vient de donner un signal de vente daily de l’euro/dollar US (après 22 jours de hausse) dont le top possible reste aux alentours de 1,1588 voire de 1,1649 et le bas ultérieur possible de 1,0567 voire de 1,0514 :
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Le dollar US/yen de son côté est arrivé selon le modèle fractal précité au maximum possible de sa baisse vers 108 mais n’a pas encore donné de signal d’achat daily:
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Taux d’intérêt négatifs + Quantitative Easing + Austérité budgétaire + Hausse de la pression fiscale + Baisse des salaires + Hausse de l’euro + Chute des actions + Hausse du prix du pétrole = Stagnation-Déflation européenne « forever »
Les idiots qui conseillent les gouvernement européens, alors même que l’UE est toujours en récession, prédisent une nouvelle récession dont ils ne comprennent pas qu’elle est due à la politique monétaire laxiste de la BCE et à la politique mercantiliste d’exportations à tout-va de l’UE (qui ne marche plus dans un monde dans lequel la demande des BRICS et autres émergents s’effondre) alors qu’il faut relancer la consommation intérieure et les marchés domestiques par la baisse massive des impôts des particuliers et la hausse des salaires sans précariser plus encore l’emploi (comme le fait la loi El Connerie… ).
Nous ne savons pas où va le dollar US à court terme et, en fait, nous nous en moquons un peu parce que nous ne spéculons pas sur les monnaies de papier ni sur « la relique barbare » (l’or) mais investissons dans des actifs liés à l’activité économique réelle, raison pour laquelle nous sommes actuellement assez bien arbitrés sur les monnaies entre elles.
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A noter que, sur le long terme, le mouvement ascendant du dollar US index n’est pas encore remis en question, il faudrait qu’il casse à la baisse nettement les 92/93 pour que ce soit le cas:
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Si le dollar US baisse, les actions US (sur lesquelles nous sommes principalement haussiers) monteront encore plus, alors que les actions européennes (sur lesquelles nous sommes marginalement baissiers) et japonaiseschuteront encore plus.
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“We estimate that for every 2% move in USD (trade-weighted), S&P500 earnings growth moves inversely by ~1%. With USD largely a function of oil and most importantly Fed policy, a more dovish rate path should help alleviate earnings pressure and prolong the life of this [bullish] cycle” (JPMorgan).
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Idem pour le pétrole, le cuivre et les actions russes, actifs sur lesquels nous avons repris des positions longues, qui, plus le dollar US baissera, monteront.
Si le dollar US monte, pas de problème pour nous non plus parce que les flux mondiaux de capitaux iront alors sur les actifs boursiers US (dont la taille est devenue dominante) encore plus massivement qu’actuellement. Comme cela se produit depuis plusieurs années…
Ce seraient les obligations US (que nous n’avons pas) qui seraient négativement affectées:
C’est cela qui place les USA en position plus favorable que tous les autres pays parce que, baisse ou hausse du dollar US (à condition que le phénomène soit assez limité), ils sont incontournables du fait de leur double possession du monopole monétaire mondial et du plus grand, du plus capitalisé et du plus liquide marché d’actions du monde. On peut le regretter mais c’est ainsi. Ce qui ne signifie pas que les actions US ne peuvent pas baisser mais qu’elles ne peuvent le faire fortement (au delà des fluctuations normales de tout marché) qu’en raison d’un cataclysme international (les deux krachs des prix du pétrole et des actions chinoises en début d’année 2016 par exemple -qui ne sont plus d’actualité-).
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Lire sur la relation entre actions US et actions européennes et les objectifs possibles de hausse du S&P50:
Les banques centrales japonaise et européennes, avec leurs QE à l’infini et leurs taux directeurs négatifs, ont ruiné le Japon et l’Europe (en particulier leurs banques).
Alors que la Fed a eu l’intelligence de se sortir de ce piège mortel du QE (et qu’elle n’est pas entrée dans les taux négatifs) au bon moment et ne montera à nouveau son taux directeur que lorsque elle sera certaine que l’économie US est complètement rétablie (ce qui est en cours).
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A ce propos, ce vendredi 8 avril, la Fed a indiqué avoir convoqué une réunion dès lundi 11 avril de son conseil de ses gouverneurs pour parler de la hausse de son taux directeur, ce qui a rendu les marchés nerveux pendant la séance.
Techniquement le gap ouvert à l’ouverture a été fermé avant la clôture…
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Les pitoyables dirigeants politiques japonais, et européens surtout, ont aussi leurs responsabilités dans les fiascos qui résultent de leurs politiques budgétaires, migratoires et sociétales débiles qui ont fragilisé à l’extrême, en Europe surtout, leurs structures politiques, économiques et sociales. Imagine-t-on les USA ouvrir en grand leurs frontières et laisser entrer chez eux toute l’émigration misérable mexicaine et sud-américaine, comme Merkel, Hollande, Juncker et les autres l’ont fait pour l’émigration moyen-orientale et africaine ? Imagine-t-on les USA laisser monter leur dette publique à plus de 450% de leur PIB comme les dirigeants japonais l’ont fait et mis leur État comme leur banque centrale en faillite virtuelle?
Quant au Brexit (qui pourrait coûter 123 milliards de USD aux banques européennes continentales… et très affaiblir l’euro), il se rapproche (23 juin) d’autant que Cameron semble déstabilisé par l’affaire des « Panama Papers » (qui ne le visait pas mais dont il est une victime collatérale) puisqu’elle semble être mise en place par des dirigeants US et politiquement orientée pour affaiblir Poutine et Xi Jinping.
Pas de changement de stratégie: long actions US et marginalement short actions européennes
Les actions US ont baissé hier dans le sillage de la baisse des actions européennes et asiatiques, ce qui ne change rien à notre stratégie.
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A noter que Carl Swenlin dans son commentaire sur StockChart.com du 6 avril 2016 a relevé le buy signal sur le Dow: « Today the Dow ($INDU) generated a new Long-Term Trend Model (LTTM) BUY signal when the 50EMA crossed up through the 200EMA. See the chart just below the Scoreboard ».
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Pas de changement du ratio actions US haussières/actions européennes baissières:
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La reprise du pétrole brut (haussière pour les actions US) est en bonne voie:
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07avr.
Des banques centrales hautement contre productives qu’il faudra bien un jour prochain empêcher de nuire…
La Banque du Japon, la BCE et les autres banques centrales européennes, qui pratiquent le Quantitative Easing à l’infini et des taux directeurs toujours plus négatifs n’ont pas relancé la croissance économique ni l’inflation dans leurs pays ou dans leurs zones mais ont cassé leurs marchés obligataires, dont les rendements sont devenus eux-aussi négatifs, s’activent, depuis un certain temps, à casser leurs marchés d’actions dans la mesure où elles laissent leurs monnaies s’apprécier exagérément par rapport au dollar US. Pendant que les actions US, depuis longtemps en hausse par rapport aux actions japonaises et européennes, s’approchent ou battent actuellement leurs records historiques en termes absolu comme relatif.
Notre objectif de 2120 voire même de 2135 sur le S&P500 est en vue…
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Sur-performance des actions US par rapport à toutes les autres qui a toutes les chances de se poursuivre au fur et à mesure que le dollar US corrigera à la baisse contre le yen, l’euro, le franc suisse et autres monnaies européennes continentales ou d’ailleurs (le dollar australien par exemple).
Et que les shorts actions US qui sont, inexplicablement, à un niveau record devront couvrir à perte leurs mauvais paris:
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Certains diront que les banques centrales précitées n’ayant, de leur propre aveu, plus de marge supplémentaire de baisse de leurs taux directeurs déjà plus que négatifs, alors que la Federal Reserve US repousse en permanence le relèvement de son propre taux directeur, soi-disant pour ne pas aggraver les tensions économiques et financières internationales (en Chine et autres BRICS) mais en réalité pour diminuer le niveau du dollar US qu’elle juge sur-évalué et pour pousser à la hausse les actions US au maximum, l’appréciation de la plupart des monnaies et la baisse du dollar US sont inévitables.
Même, disent-ils, si le différentiel de croissance entre le Japon et l’Europe, d’une part, et les USA, d’autre part, continue de s’accroitre en faveur de ces derniers et que les performances des actions US surclassent toutes les autres, ce qui n’est pas notre avis en raison du flux d’argent qui ira alors massivement vers les USA et à un certain moment rendra à nouveau le dollar USA super attractif.
D’autant que la zone euro, en situation de désintégration avancée (submersion migratoire, déstabilisation islamiste, Brexit, etc…), ne constitue pas un gage de force pour la monnaie unique européenne.
Vrai ou faux, ni le Japon, ni la zone euro, ni les autres pays européens, n’ont quoi que ce soit à gagner de la sur-évaluation de leurs monnaies. Étant donné qu’elle affaiblira un peu plus leurs économies et coulera un peu plus leurs marchés financiers (actions surtout). D’autant que la hausse du pétrole et d’autres matières premières qui semble inévitable profitera aux actions US et des pays producteurs mais pénalisera le Japon et toute l’Europe (à l’exception de la Grande-Bretagne et de la Norvège), sans parler des obligations d’Etat qui s’affaiblissent mécaniquement en cas de poussée inflationniste internationale résultant d’une hausse du pétrole et de certaines matières premières.
Telles sont les raisons pour lesquelles nous restons dorénavant grosso modo dans notre engagement sur les actions à 85% longs actions US et à 15% shorts actions européennes (pour nous positionner sur le ratio actions US up / actions européennes down comme pour réduire le risque global de nos positions), avec une exposition monétaire la plus neutre possible en ayant arbitré les dollars US que nous utilisons pour les besoins de nos opérations de marché (sauf pour nos clients dont les comptes sont valorisés en dollars US) et sans aucune position obligataire.
Et que nous achèterons à nouveau les actions russes (RUSL), le cuivre et le pétrole WTIC s’il franchit les 38,50 USD le baril à la hausse (avec 60 comme objectif).
Dans son dernier commentaire du 6 avril 2016, John Murphy de StockChart.com expose graphiques à l’appui pourquoi une poursuite de la hausse du yen et de l’euro contre USD est négative pour les actions japonaises et européennes:
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RISING CURRENCIES HURT FOREIGN SHARES… A weak dollar is generally viewed as being supportive to large cap mutinational stocks in the U.S. Unfortunately, the weaker dollar is hurting foreign stocks. Germany is the largest economy in Europe. Chart 3 shows Germany iShares (EWG) backing off sharply from their 200-day average this week. Part of the reason is the rising Euro. The green line at the bottom of Chart 3 shows the Euro starting to rebound in early December. That’s when the EWG and other eurozone stocks started to weaken (see arrows). A stronger Euro hurts their exports. The negative impact of a rising currency is even worse in Japan.
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RISING YEN HURTS JAPANESE STOCKS… Japanese stocks have fallen -17% this year which makes it one of the world’s weakest markets. The surging yen is a big reason why. The orange line in Chart 4 shows Japan iShares (EWJ) trading below their 50- and 200-day moving averages. The green line shows the Japanese yen trading at the highest level in 17 months. The yen has gained 9% this year to make it the world’s strongest major currency. Unfortunately, that’s bad for export oriented Japanese stocks. Chart 4 shows the upturns in the yen last August and December coinciding with downturns in the EWJ (see arrows).
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Divergence de plus en plus marquée entre actions US à la hausse et actions européennes à la baisse:
Selon Kimble, une cassure nette du dollar/yen à la baisse aurait des conséquences négatives sur les actions japonaises et européennes aussi:
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06avr.
Suite du commentaire précédent
Le graphique du ratio des actions US par rapport aux actions européennes a confirmé sa cassure à la hausse…
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L’objectif du S&P500 reste 2120:
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Objectif actions européennes: 305
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Le support vers 35 USD le baril ayant tenu sur le pétrole WTI, il devrait rebondir, ce qui est haussier pour les actions US et baissier pour les actions européennes et japonaises:
De telle sorte que nous restons acheteur des USA pour 85% et nous sommes dorénavant vendeur de l’Europe pour 15% (ce qui constitue aussi une protection en cas de turbulences globales).
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Incertitude sur le dollar mais l’euro/dollar US n’a toujours pas cassé à la hausse sa résistance vers 1,15
Quelques précisions sur notre gestion des portefeuilles de nos clients
Comme le savent nos clients et les lecteurs de ce site, nous intervenons depuis mi-février 2016, principalement, à la hausse sur les actions US et russes (ETF longs sur les indices boursiers + certaines actions spécifiques) comme sur quelques matières premières (pétrole et cuivre), dont nous avons avec succès identifié les points de retournement à la hausse, en faisant des allers-retours, ce que nous allons continuer de faire puisque nous restons haussiers sur les actifs précités; mais aussi, accessoirement, à la baisse sur les obligations d’Etat US, ce que nous avons cessé de faire la semaine dernière bien que nous pensons avoir à terme raison sur ce qu’il va se passer finalement pour ce qui les concerne à savoir leur chute.
Les graphiques de Rambus sont haussiers pour les actions US, nous allons ce jour reprendre aussi le QLD (en sus du SPXL, de l’UDOW, du SOXL et de quelques actions US spécifiques que nous avons déjà):
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Le bon analyste des actions US Brett Golden prévoit 2120 (2060 + 60) bientôt sur le S&P500:
« Conclusion: As we mentioned March 16, 2,060 was a big level for the S&P 500 Index and a close above that could push the index higher. Now that the index has closed above 2,060, it is possible we will get to a 60 reading before any retracement. Bottom line: Historically, this market is not overbought on a longer-term trend ».
L’une des principales raisons de la hausse actuelle des actions US, comme le remarque JPMorgan en commentaire de son dernier graphique ci-dessous, c’est l’augmentation de la position short quasi record qui se poursuit depuis janvier 2016, la plupart des investisseurs restant baissiers, ce qui oblige ceux qui perdent de plus en plus sur leurs shorts à couvrir à perte leurs positions prises dans le mauvais sens au fur et à mesure que le marché monte… Ce que l’on appelle le « short covering ». A noter que JPMorgan prévoit la cassure imminente des plus hauts historiques de 2015 sur les indices boursiers US.
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L’accord de Shanghai, en particulier, ayant conduit à un renversement de tendance du dollar US, nous avons en effet décidé de ne plus intervenir (ni à la hausse ni à la baisse) jusqu’à nouvel ordre sur les obligations d’Etat US qui sont certes en situation de bulle extrême; mais dont la tendance est devenue imprévisible parce que la direction des taux d’intérêt US dépend dorénavant de facteurs politiques (les fantaisies de Madame Yellen et les contraintes dangereuses dans lesquelles elle s’est placée avec l’accord de Shanghai) et non plus économiques, à savoir la bonne croissance économique US et la sortie des USA de la déflation qui plaident pour la remontée, le plus tôt possible, du taux directeur US.
Quant aux actions et obligations d’État européennes, japonaises et autres non américaines, sur lesquelles nous sommes négatifs depuis assez longtemps en raison de la récession/stagnation des pays considérés qui se poursuit et s’aggrave, comme du caractère contreproductif des politiques de QE et/ou de taux zéro voire négatifs de leurs banques centrales; nous sommes encore plus confortés à ne toujours pas les acheter, étant donné qu’elles sont aussi fonction de l’évolution du dollar US contre les monnaies européennes, du Japon et d’autres pays, qui pourraient poursuivre leur reprise par rapport au dollar US donc affaiblir leurs marchés d’actions encore bien plus.
Les graphiques des actions européennes et japonaises sont affreusement négatifs…
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A propos du dollar US, pour ne pas prendre de risque inconsidéré au cas où son retournement (puisque n’ayant pas anticipé sa baisse de 1,0860 à 1,1440 contre l’euro) se poursuivrait, nous ne spéculerons ni à sa hausse ni à sa baisse et essayerons de rester avec une exposition neutre sur les changes. Nous avons investis nos actifs clients essentiellement en dollars US (50% environ) pour les besoins de nos opérations sur les marchés et, pour ce qui concerne le cash disponible, en dollars australiens (pour un quart environ) et en autres monnaies comme l’euro, le franc suisse ou la livre sterling (pour un autre quart environ). Sauf pour les clients dont la valorisation des comptes est en dollars US qui restent dans cette monnaie; mais pour lesquels nous avons placé aussi une partie de leurs avoirs en dollars australiens. Nous ne spéculons pas non plus, pas plus à la hausse qu’à la baisse, sur les métaux précieux manipulés qui ne nous inspirent aucune confiance.
Comme le montre le ratio entre le dollar australien et l’or, le premier cette année monte contre le second, ce qui signifie qu’il vaut mieux acheter le dollar australien (qui s’apprécie lorsque les prix des métaux et de certaines autres matières premiers montent et aussi rapporte un taux d’intérêt positif) que l’or (qui ne rapporte rien et coûte à détenir)…
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Certains analystes voient l’accord de Shanghai comme une trêve dans « la guerre des monnaies », ce qui n’est pas notre avis parce qu’il est conclu entre les banques centrales US et de Chine (ce qui préfigure le duopole américano-chinois qui s’installe) contre les intérêts de l’Europe et du Japon:
Comment des monnaies (énumérées ci-dessous) qui présentent des taux négatifs peuvent-elles monter contre celles qui présentent des taux positifs (dollar US, dollar australien, etc)? C’est le monde à l’envers… Même remarque pour les achats d’obligations d’Etat dans les monnaies qui présentent des taux négatifs; obligations qui, offrant elles aussi des taux négatifs, entrainent une perte immédiate pour les investisseurs qui les souscrivent, ce qui est absurde parce que cela n’a aucun sens d’investir dans un actif dont on sait qu’il va vous faire perdre de l’argent!
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Le franchissement des 1,15 sur l’euro/dollar serait pourtant significativement haussier pour l’euro… Mais tant que les 1,15 ne sont pas franchis, il peut rebaisser… Accord de Shanghai ou pas, rien n’est encore joué techniquement pour l’euro/dollar US.
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Il est, cependant, bien difficile de croire que l’euro puisse monter beaucoup plus contre le dollar US compte tenu du chaos dans l’UE et en Turquie, créé par les politiques folles de Merkel et autres dirigeants de l’UE, dorénavant associés pour le pire avec le dictateur turc Erdogan, tous unis pour aggraver la subversion islamiste et la submersion migratoire dont à l’évidence plusieurs peuples européens ne veulent plus:
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Cette fois-ci la Grèce pourrait être finalement expulsée de la zone euro d’ici l’été…
A noter que Clive Maund est le seul de nos correspondants et conseillers, qui sont tous devenus baissiers sur le dollar US et haussiers euro/dollar US, à faire remarquer que l’euro est sur-acheté et qu’il pourrait fort bien avoir atteint sa résistance de plus ou moins 1,15 à partir de laquelle il rebaisserait significativement…
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Conclusion: Il n’y a, au moment où nous écrivons le présent commentaire, pas d’alternative à l’achat des actions US (et seulement des actions US) mais il faut partiellement arbitrer les dollars US que l’on a besoin d’acquérir pour acheter lesdites actions US (via l’achat de dollars australiens par exemple).
Comme en 2009 – 2010 (années qui ont d’ailleurs vu les actions US monter), le dollar australien est haussier tant contre le USD que contre l’euro ou contre le CHF:
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01avr.
L’accord de Shanghai entre la Fed US et la Banque de Chine est un facteur de première importance changeant le panorama de tous les marchés financiers
Alors que la Fed avait entrepris de normaliser sa politique monétaire, en cessant son Quantitative Easing, en remontant une première fois son taux directeur et en prévoyant de réduire la taille hypertrophiée de son bilan pourri, dans un contexte de stabilisation de la croissance économique US à nouveau créatrice d’emplois, ce qui conduisait à espérer une hausse modérée des taux d’intérêt à moyen et long termes US, dans le sillage de plusieurs relèvements successifs de son taux directeur, permettant au dollar US de se maintenir à son niveau actuel voire même de poursuivre sa hausse, mais surtout que l’on commençait enfin à en finir (aux USA tout au moins) avec les politiques monétaires keynésiennes ultra laxistes qui entretiennent la déflation internationale via l’explosion de l’endettement; l’accord de Shanghai imposé par Yellen à ses collègues de la Fed est un retour en arrière qui change beaucoup de choses.
On peut d’ailleurs légitimement se demander si ce n’était pas entre les chefs d’États US et chinois qu’un tel accord, aux conséquences politico-économico-monétaires importantes pour les deux premières économies mondiales, et aussi pour les autres économies plus secondaires, aurait dû être conclu, en y incluant le FMI donc l’ensemble des acteurs importants, plutôt qu’au niveau subalterne des deux banquiers centraux. Une nouvelle preuve que ces derniers détiennent le vrai pouvoir et qu’ils agissent de façon imprévisible sans contrôle de personne…
D’une part, cet accord va ouvrir une lutte interne entre les dirigeants de la Fed qui sont en désaccord avec la décision de Yellen rendant ainsi la politique monétaire US encore moins lisible, leurs déclarations contradictoires se multipliant déjà.
D’autre part, il va fragiliser le Japon et l’Europe, toujours en déflation et en situation de crise existentielle (l’Union européenne surtout), dont les monnaies vont mécaniquement monter et les marchés d’actions vont mécaniquement chuter au fur et à mesure que le dollar US va baisser, étant donné que c’est à cette condition de baisse organisée du dollar US par les USA que la Chine s’abstiendra de dévaluer son yuan voire le revalorisera, ce qui lui permettra de stabiliser son système financier et bancaire (en évitant en particulier la fuite des capitaux chinois hors du pays). Les pauvres européens vont encore être les dindons de la farce de décisions prises par les USA sans considération des intérêts de leurs supposés « partenaires »… Plus que jamais, il ne faut pas détenir d’action ni d’obligation européenne ou suisse.
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Le ratio actions US contre actions européennes est très haussier pour les premières et très baissier pour les secondes…
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Ensuite, il va conduire, selon Rambus, à une nouvelle bulle boursière des actions US, mais aussi des obligations d’Etat US exagérée préparant ainsi les bases d’un krach obligataire futur non maitrisable récemment décrit par Patrick Artus de la Banque Natixis (pour ce qui nous concerne, nous achetons les actions US mais ne touchons plus aux obligations d’État US).
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Cassure ce jour du S&P500 à la hausse qui clôture à son plus haut depuis février 2016:
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En cas de chute du US Dollar Index vers 84, le S&P500 pourrait selon Rambus monter vers 2585 voire 2690… Cela parait exagéré mais c’est possible.
Et à une hausse des prix des matières premières, certes favorable aux économies des pays producteurs (comme l’Australie, raison pour laquelle nous sommes haussier sur le dollar australien contre toutes les monnaies), mais probablement allant bien au-délà de celle normale et moyenne qui se dessinait du fait du rééquilibrage progressif de l’économie mondiale (illustrée par la reprise en cours du Baltic Dry Index en particulier).
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On peut prévoir un pétrole à plus de 60 USD le baril si le Dollar US Index chute vers 84 ainsi que la projection graphique de Rambus l’envisage dans le pire des cas. A noter cependant le très fort support existant sur cet indice vers 92 qui sera difficile à casser (nous n’avons pas encore repris de position longue sur le pétrole).
Enfin, il n’y a pas de certitude que la Fed ait les moyens de soutenir l’économie et la finance chinoises très dégradées sans faire baisser le dollar US beaucoup plus qu’elle ne le prévoit actuellement et que tout cela ne se termine pas par un flop monétaire si la Fed se mettait en tête d’effectuer le « bail out » de la Chine en achetant des créances chinoises pourries.
Le système monétaire des taux de change flottants entre monnaies de papier constamment manipulées par les banques centrales les plus puissantes ne fonctionne pas et les immenses déséquilibres qu’il produit en matière de commerce international, en raison du libre-échange inégal qu’il entretient, empêchent tout retour à une croissance économique internationale stable et durable. Il est confondant que le FMI et l’OMC ne s’attaquent pas à la résolution de ce problème majeur.
Si la Fed ne remonte pas son taux directeur avant ou en juin 2016, elle ne pourra plus le faire ensuite puisque la campagne électorale US battra son plein à partir des conventions républicaines et démocrates de juillet 2016 et qu’elle sera alors paralysée jusqu’à la fin de l’année. Année 2016 qui pourrait ainsi se terminer avec un dollar US au tapis et des marchés d’actions US au ciel… (ce qui est le rêve de tout investisseur qui pourra gagner beaucoup plus du fait de la hausse des actions US que ce qu’il pourra perdre du fait de la baisse du dollar US, mais accroitra encore l’écart entre les très riches et les classes moyennes ou pauvres, destructeur pour l’équilibre général de la société US et le reste du monde).
La nouvelle configuration des marchés financiers issue de l’accord de Shanghai pose aussi la question de savoir où peuvent aller l’or et l’argent-métal? Nous restons, pour le moment, d’avis que la hausse du premier des deux seulement, en ce début de 2016 motivée par la panique boursière, ne résistera pas à la hausse des actions US et à la stabilisation des actions chinoises en liaison avec la baisse du dollar US et avec la hausse du yuan. Ce n’est que dans le cas où l’or casserait sa résistance vers les 1.300 USD l’once que nous ré-analyserions la question de l’or.
Il semblerait que la nouvelle orientation de Yellen soit à rechercher dans un accord secret passé entre la Fed et la Banque de Chine
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La Fed va-t-elle sauver la Chine?
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Il semblerait qu’il y ait un accord entre les banques centrales US et de Chine dont les médias financiers ont fait écho récemment sans savoir exactement de quoi il pouvait s’agir.
Accord au terme duquel la Fed fait baisser le dollar US, ne relève pas son taux directeur, et la Banque de Chine fait monter le yuan. Tout cela changeant en profondeur le panorama global.
Ce qui fera monter les monnaies des pays exportateurs de matières premières (dollar australien surtout), les matières premières elles-mêmes (pas toutes mais au moins le pétrole et le gaz naturel), les actions US et stabilisera le système bancaire et financier chinois.
Mais aussi fera, à moindre degré, monter l’euro et le yen japonais, ce qui ne convient pas à la BCE ni à la Banque du Japon qui, en raison de leur déflation-récession, supporteront mal une hausse de leurs devises et fera chuter leurs marchés d’actions.
La cassure de l’euro/dollar US à 1,1340 à la hausse est finalement intervenue (graphique de kimble):
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Rambus estime que les indices boursiers US sont orientés à la hausse. Son premier objectif est de 18350 sur le DJIA, ce qui correspondrait à une hausse du S&P 500 vers 2135.
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Le SOX est particulièrement haussier:
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Le dollar australien a cassé à la hausse et se trouve dans la même configuration qu’en 2009:
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Nous avons donc vendu ou protégé tous les dollars US non engagés dans des opérations de marchés (à savoir les achats des indices boursiers US effectués hier et avant hier et de plusieurs actions US effectués ce jour) que nous avions encore en cash (sauf pour les clients dont les comptes sont valorisés en dollars US) et augmenté significativement nos positions en dollars australiens (pour tous les clients).
