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11nov.
Les supports ont été atteints mais pas cassés sur le S&P500 et le Nasdaq Composite qui ont rebondi
Comme le montrent les deux graphiques ci-dessous, le S&P500 et le Nasdaq Composite (qu’il faut conserver à l’achat dans les portefeuilles) ont tous les deux atteints leurs supports à partir desquels ils devraient graduellement remonter pour ensuite accélérer leur hausse:
Le XLF et le Russell 2000 ont eux aussi atteints leurs supports:
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Les taux d’intérêt US à 10 ans remontent à 2,40%, ce qui fait baisser les obligations d’Etat et d’entreprises mais aussi l’or (actifs qu’ils ne faut pas avoir en portefeuilles):
Les taux allemands à 10 ans montent aussi, ce qui neutralise sur l’euro/dollar US l’effet haussier pour le dollar US et baissier pour l’euro que pourrait avoir la hausse des taux US:
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Stabilisation de l’euro/dollar US, qui ne semble pas en mesure d’aller plus bas maintenant:
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C’est en revanche contre le yen japonais que le dollar US pourrait encore s’apprécier à court terme:
Ce qui explique en partie la sur-évaluation des actions US et la sous-évaluation des actions européennes depuis des années:
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Tant que les taux d’intérêt à 10 ans restent à peu près au même niveau que le taux de croissance économique (ce qui est le cas aux USA), la hausse modérée de ces taux est baissière pour les obligations mais haussière pour les actions, les investisseurs vendant les premières pour acheter les secondes. Ce n’est que si ces taux à 10 ans remontaient bien au dessus du taux de croissance économique qu’ils auraient un effet négatif pour tous les marchés financiers (obligations et actions).
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Le vrai risque sur les marchés ce n’est pas celui d’une chute des actions mais celui d’une chute des obligations.
Alors que la tournée asiatique de Trump est un succès, les pitoyables élus démocrates et républicains du Congrès US se révèlent incapables de faire voter la baisse des impôts aux USA. Ils le paieront cher lors des élections législatives de mi-mandat de 2018.
La situation d’extrême tension en Arabie saoudite et dans l’ensemble du Moyen-Orient provoquée par le coup d’Etat du prince héritier Mohammed Ben Salmane qui, outre la mise à feu et à sang du Yémen et le pillage des fortunes privées des oligarques saoudiens, a obligé le premier ministre libanais Saad Hariri à démissionner et le retient prisonnier, pourrait faire monter le prix du pétrole vers 80 USD le baril en fin d’année… Et soutenir ainsi puissamment les actions US:
Tout se déroule comme prévu: les marchés d’actions -technologiques US et japonaises surtout- restent haussiers et les corrections journalières, comme celle de ce jour, sont à acheter dans la perspective de leur hausse parabolique de fin décembre 2017
C’est à cause de l’incapacité des politiciens (Démocrates et Républicains confondus) de Washington de s’entendre sur la baisse des impôts promise par le président Trump que les corrections journalières de ces dernières semaines interviennent, pas à cause des marchés d’actions eux-mêmes ni de l’économie qui restent bien orientés.
L’opinion majoritaire des acteurs des marchés étant dorénavant que la réforme fiscale aux USA échouera ou bien ne se produira qu’a minima en 2018 in extremis avant les élections de mi-mandat, il ne faut plus miser sur la baisse drastique des impôts aux USA, ce qui importe finalement peu dans la mesure où les technologiques et les grandes sociétés multinationales US recourant à l’optimisation fiscale tous azimuts n’ont pas grand chose à attendre d’une baisse supplémentaire de leurs impôts aux USA.
Ce sont surtout les sociétés de taille moyenne ou dont l’activité est intérieure aux USA (les small et mid caps) qui en souffriront. Raison pour laquelle il faut tenter de les éviter le plus possible pour n’acheter que les précédentes et les indices S&P500 et Nasdaq.
Comme nous avons conservé des achats de VIX à titre d’arbitrage, nous espérons pouvoir les sortir prochainement sans perte si la correction des marchés d’actions de ce jour se poursuivait ou si une autre intervenait ultérieurement.
Après une décennie perdue, c’est au tour des actions japonaises de sur-performer, quant aux actions européennes elles continuent de sous-performer. On restera dons sur-engagé sur les premières et sous-engagé sur les secondes. D’autant que l’incapacité actuelle de l’euro/dollar US à baisser plus (donc au dollar US de monter plus) et que la hausse du pétrole ne sont pas favorables aux actions européennes, alors qu’elles soutiennent les actions US, asiatiques et émergentes.
Cassure du Nikkei à la hausse que nous avons acheté sous la forme de l’ETF JPNL
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A ce propos, le gigantesque hold up organisé par le prince Mohamed Ben Salmane, qui pille les comptes bancaires et les avoirs des oligarques saoudiens qui s’opposent à lui, augure mal d’une stabilisation du Moyen-Orient d’où la fermeté du prix du pétrole qui devrait se poursuivre, d’autant que les fondamentaux et les graphiques de cette matière première sont devenus beaucoup plus favorables.
La saisonnalité milite pour une hausse parabolique des actions US et japonaises d’ici fin décembre:
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04nov.
Les marchés d’actions étant au beau fixe, deux mois de hausse sont en principe au programme, de telle sorte qu’il importe de s’asseoir sur les positions longues et de ne plus les bouger sauf à la marge
Le Nasdaq et les grandes sociétés technologiques comme Apple et consorts, dont les profits deviennent de plus en plus colossaux, et les grandes capitalisations (Dow Jones des Industrielles) entrainent les marchés boursiers à la hausse alors que le S&P500 et aussi les plus petites capitalisations trainent un peu les pieds, ce qui est normal à ce moment du cycle économique.
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Le High Beta S&P500 est particulièrement haussier:
Conformément à la tendance historique, les mois de novembre et de décembre étant les plus haussiers de l’année, on peut s’attendre à deux mois de hausse sans correction notable des indices boursiers US et autres. D’autant que la reprise économique mondiale entraine les autres marchés (européens et japonais) qui, eux aussi, battent des records. C’est souvent pendant ces deux mois que l’on peut atteindre une performance annelle positive des portefeuilles qui ont stagné ou perdu les mois précédents plutôt erratiques.
Le Nikkei, qui est un bon achat, est encore loin de son record de 40.000:
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C’est donc le moment de faire le plein d’ETF long et ultra longs sur les indices boursiers, en sus de quelques actions techno (Apple, Intel, Alibaba, Sony, Amazon, etc.), d’oublier le VIX qui s’écroule et de rester long en bougeant le moins possible les portefeuilles,
D’autant qu’il n’y a pas d’alternative de placement, l’or et les obligations d’Etat étant plombés et de le dollar US montant contre le yen surtout, et contre l’euro dans une moindre mesure, la probabilité étant une baisse de l’euro/dollar vers 1,1350.
La peur de rater la hausse des actions US, et depuis peu européennes, de la part de tous ceux qui ne sont pas investis est le meilleur moteur de leur progression
La grande majorité des investisseurs n’étant toujours pas investis dans les actions US et européennes, parce qu’ils suivent l’opinion erronée des grandes banques qu’il faut attendre une correction baissière pour le faire, devraient les acheter massivement de peur de manquer la hausse desdites actions qui est en cours. C’est le processus FOMO (Fear of Missing Out the Equity Rally) qui est à l’œuvre:
Il faut dire que la création monétaire sans fin de la part des banques centrales, l’absence d’inflation, la compétition à outrance entre les entreprises et la suppression des taux d’intérêt créent un environnement haussier pour les actions:
La forte hausse du Nasdaq du vendredi 27 octobre 2017 illustre notre mise en garde, à savoir de ne jamais shorter les actions, technologiques US en particulier, mais seulement de les réduire ou de les augmenter dans les portefeuilles selon la conjoncture, pour la raison que leur potentiel de profits -et donc de hausse de leurs cours- est illimité du fait de leur situation monopolistique dans un marché mondialisé
Vendredi le Nasdaq ayant cassé à la hausse, suite à la publication de résultats bien meilleurs que prévu des grandes sociétés technologiques US dont le potentiel de profits -et donc de hausse de leurs cours- est illimité du fait de leur situation monopolistique dans un marché mondialisé. Nous avons repris des positions longues sur cet indice seulement, dont on peut penser qu’il ne devrait pas aller plus bas avant la fin 2017.
Nous restons toujours sans position sur les autres indices boursiers US et européens et long VIX en l’attente de la désignation du prochain président de la Federal Reserve US par le président Donald Trump qui devrait intervenir la semaine prochaine le 3 novembre.
Ce qui pourrait, selon l’identité du candidat désigné, encore provoquer une correction des autres indices (mais plus du Nasdaq qui semble sorti d’affaire pour plusieurs mois),
Et sera par ailleurs déterminante quant à l’évolution prochaine du dollar US, le signal de hausse de la monnaie US étant encore à confirmer en dépit de la cassure à la baisse du support vers 1,1650 sur l’euro/dollar US suite aux manœuvres de la BCE de « Super Mario » Draghi qui fait croire qu’il a l’intention de réduire le QE européen alors qu’il n’en est rien…
Selon Rambus, toute hausse supplémentation du dollar US serait très baissière pour les actions des sociétés minières, les seules actions sur lesquelles on peut se mettre short:
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La question de la Catalogne risque de compliquer la donne en Europe, en particulier en fragilisant les banques:
Quoi qu’il en soit les marchés obligataires, sur lesquels il ne faut pas s’engager, restent beaucoup plus risqués que les marchés d’actions, d’autant que l’endettement international atteint des niveaux records:
La journée d’hier a marqué un tournant significatif pour les marchés financiers: la hausse des taux d’intérêt US et européens à moyen et long termes faisant chuter les obligations et l’or, la hausse du VIX faisant chuter les actions US et européennes
10-YEAR BOND YIELD HITS FIVE-MONTH HIGH — UK AND GERMAN BOND YIELDS ALSO TURN UP — 3% UK INFLATION INCREASES ODDS FOR RATE HIKE AND BOOSTS POUND — ECB IS EXPECTED TO REDUCE BOND PURCHASES — S&P 500 IS THREATENING ITS 20-DAY MOVING AVERAGE AS STOCKS WEAKEN — VIX JUMPS TO HIGHEST LEVEL IN TWO MONTHS
Un objectif de baisse possible sur le S&P500 pourrait être 2475 et 5900 sur le Nasdaq 100, niveaux vers lesquels nous reprendrions des positions à hausse:
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« A spike in the VIX around 16,50 will coincide with an S&P 500 decline around 2475 price support ».
Les actions européennes sont très sur-achetées et pourraient rebaisser vers 350 sur le Stoxx 600 Index:
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Nous sommes sortis des ou arbitrés sur les actions US et européennes mais nous ne sommes pas shorts sur ces actifs.
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Les taux d’intérêt US sont nettement haussiers, d’autant que Trump pourrait reconduire Janet Yellen à la tète de la Federal Reserve dont l’intention est de réduire le bilan de ladite Fed:
Mais, à court terme, il voit les actions US et européennes aller plus bas, ce qui offrirait une opportunité de les acheter en vue de leur grand rally traditionnel de fin d’année pendant les mois de novembre et décembre:
Mais elle très négative pour les obligations, l’or et les actions des sociétés minières, ces dernières à l’instar de Barrick Gold ayant cassé à baisse, d’où la hausse du DUST que nous avons acheté ce jour:
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Le risque de baisse des obligations est beaucoup plus grand que celui des actions:
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Les prévisions de Clive Maund:
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25oct.
Le retournement à la baisse des marchés d’actions US et européens à court terme semble avoir commencé; alléger -ou couvrir- le plus possible les positions longues sur les marchés précités mais ne pas aller short; en revanche rester long VIX
Le retournement à la baisse des marchés d’actions US et européens à court terme semble avoir commencé ainsi que l’UBS l’a pronostiqué;
Alléger -ou couvrir- le plus possible les positions longues sur les marchés précités mais ne pas aller short parce que la tendance de moyen et long terme sur les marchés d’actions US reste positive selon Rambus, même si le président Donald Trump ne parvenait pas à mettre en place sa réforme fiscale, ce qui n’aurait qu’un effet temporairement négatif;
En revanche, rester long VIX, artificiellement sur-vendu, qui monte lorsque les actions US baissent, avec un objectif minimum d’environ 24 USD sur le UVXY.
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Conserver ses actifs en euros et autres monnaies européennes, le dollar US n’étant pas encore à acheter tant que l’euro/dollar US ne casse pas les 1,1650 à la baisse:
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Rester sans position sur l’or qui demeure baissier:
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23oct.
Après une petite hausse la semaine passée de 0,86%, le S&P500 -et les autres marchés d’actions- restent dans une phase de consolidation
Le S&P500 US n’est monté la semaine dernière que de 0,86%:
UBS continue de privilégier une correction imminente à la baisse qui permettrait de reprendre de substantielles positions à la hausse sur les actions tant US qu’européennes:
De telle sorte qu’il importe de rester faiblement positionné à la hausse sur les actions d’autant que le VIX, sur lequel nous restons long, se reprend:
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11oct.
Les actions émergentes et chinoises en retard mais qui se reprennent et aussi le pétrole offrent de meilleures opportunités de profit à court terme que les actions US et européennes sur-achetées qui se stabilisent avant de probablement corriger selon l’analyse d’UBS
Nous avons réduit fortement hier nos positions longues sur les actions US et européennes et les ETF correspondants qui se stabilisent pour ne les reprendre ultérieurement qu’après une saine correction qui devrait intervenir sous peu au profit d’achats ce jour des actions émergentes et chinoises (via les ETF EDC, YINN et XPP) en retard mais qui se reprennent, tout en conservant nos positions longues sur le pétrole et en achetant une action de société pétrolière (ExxonMobil).
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Cette fois-ci, UBS dont on trouvera le commentaire d’hier ci-dessous pourrait bien avoir raison quant à la correction prochaine des actions US et européennes avant leur super hausse de la mi / fin octobre jusqu’à la fin d’année, raison pour laquelle nous conservons nos achat de VIX.
Il est vrai qu’historiquement les indices boursiers US et européens baissent en octobre avant de monter fortement ensuite:
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07oct.
La hausse modérée actuelle des indices boursiers et des actions US devrait s’accélérer d’ici fin 2017
Le S&P 500, même s’il a atteint un nouveau record, n’est monté cette semaine de 1,19% seulement. Sa hausse modérée actuelle devrait s’accélérer d’ici fin de l’année en direction des 2.700 (ce qui est l’objectif prévu par la banque Morgan Stanley), sans que l’on puisse dire s’il subira une correction intermédiaire d’ici là.
Nous resterons donc long SPXL mais avec une protection partielle sous la forme d’achat de VIX, protection que nous couvririons en cas de correction intermédiaire.
Mais ce sont surtout les actions technologiques US, et accessoirement les actions chinoises, qui offrent le plus de potentiel de gains.
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Cassure à la hausse du Nasdaq 100:
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Nous resterons donc long TQQQ et YINN et plusieurs actions comme Amazon, Alphabet-Google, etc…
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D’une façon générale, les actions sont à préférer aux obligations dans un contexte de hausse des taux US à 10 ans qui remontent et devraient atteindre les 2,65% d’ici fin 2017.
L’élément provoquant un « melt up » des actions US tient à la probabilité de l’adoption de la réforme fiscale Trump aux USA abaissant le taux d’imposition officiel des entreprises US de 39% à 25 voire 20%. Réforme qui serait, par ailleurs, baissière pour les obligations US dans la mesure où elle conduirait dans un premier temps à un plus grand déficit des finances publiques US de nature à faire remonter les taux US à 10 ans.
L’impôt payé par les sociètes aux USA est le plus élevé des pays développés, le baisser ferait revenir une forte masse de capitaux dans ce pays dont la bourse US serait la première bénéficiaire:
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Formation baissière en tête-épaules sur les obligations d’Etat US:
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La baisse des obligations US, illustrée par la remontée des taux US à 10 ans, serait, par ailleurs, baissière pour l’or et haussière pour le US Dollar. Mais nous attendrons encore un peu avant d’acheter la devise US qui ne devrait pas « démarrer » avant fin octobre et que la BCE donne des indications sur les modifications de sa politique monétaire, quant à l’or nous n’y touchons toujours pas.
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A propos des actions européennes, sur lesquelles nous avons néanmoins une petite position longue via l’achat du STOXX 600, elles devraient continuer de sous-performer les actions US comme le montre le ratio ci-dessous des actions US contre les actions européennes.
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Les actions suisses, comme Nestlé sur laquelle nous fondions un espoir de hausse mais dont nous sommes finalement sortis il y a un mois, se révélant particulièrement décevantes:
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Ce qui plombe les actions européennes et suisses c’est l’absence de champion technologique, qui sont tous US ou chinois.
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En Europe, à nouveau, les problèmes politiques (Brexit, Catalogne, Allemagne, France, etc.) déstabilisent les économies:
