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16nov.
Rien à changer dans notre dernier commentaire du 10 novembre: Les indices boursiers US, le S&P500 en particulier, et les indices boursiers européens à un moindre degré, sont entrés dans une phase de hausse durable et prolongée qui pourrait se poursuivre jusqu’en février 2020 et atteindre les 3.835 sur cet indice, pendant que les métaux précieux, les actions des sociétés minières et les obligations devraient poursuivre leur baisse.
Rien à changer dans notre dernier commentaire du 10 novembre: Les indices boursiers US, le S&P500 en particulier, et les indices boursiers européens à un moindre degré, sont entrés dans une phase de hausse durable et prolongée qui pourrait se poursuivre jusqu’en février 2020 et atteindre les 3.835 sur cet indice, pendant que les métaux précieux, les actions des sociétés minières et les obligations devraient poursuivre leur baisse.
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Plus la Fed imprime des dollars US qu’elle injecte dans le système bancaire US pour éviter l’assèchement des liquidités et une nouvelle crise du taux Repo, plus le S&P500 monte:
Nous restons principalement acheteur d’options calls sur le S&P500 échéance février 2020.
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Métaux et obligations sont baissiers:
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Nous restons arbitrés ou sans position sur les métaux et les obligations.
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10nov.
Derrière la hausse actuelle des marchés d’actions et des indices boursiers US, qui se répercute sur les autres en Europe et ailleurs, indépendamment de leur actuelle saisonnalité haussière, il y a les injections massives de centaines de milliards de dollars US de liquidités dans le système bancaire US, donc allant sur ces actifs, par la Federal Reserve US de Powell que la crise du taux Repo, sciemment mais légalement provoquée par la banque JPMorgan qui a ainsi asséché les liquidités du système bancaire US selon de bons analystes, a contrainte contre son gré à devenir hyper accommodante. C’est Jamie Dimon, pas Donald Trump, qui a obtenu la capitulation de Jay Powell. Dans un tel contexte, détenir des obligations, des métaux précieux ou des actions de sociétés minières, dont le potentiel de hausse à court terme est quasi nul tant que les grands indices boursiers montent et que les taux d’intérêt à moyen et long terme se redressent, n’a pas de sens. Le risque à l’horizon n’est pas celui d’un krach des actions mais d’un krach des obligations.
Derrière la hausse actuelle des marchés d’actions et des indices boursiers US, qui se répercute sur les autres en Europe et ailleurs, indépendamment de leur actuelle saisonnalité haussière, il y a les injections massives de centaines de milliards de dollars US de liquidités dans le système bancaire US, donc allant sur ces actifs, par la Federal Reserve US de Powell que la crise du taux Repo, sciemment mais légalement provoquée par la banque JPMorgan qui a ainsi asséché les liquidités du système bancaire US selon de bons analystes, a contrainte contre son gré à devenir hyper accommodante. C’est Jamie Dimon, pas Donald Trump, qui a obtenu la capitulation de Jay Powell. Dans un tel contexte, détenir des obligations, des métaux précieux ou des actions de sociétés minières, dont le potentiel de hausse à court terme est quasi nul tant que les grands indices boursiers montent et que les taux d’intérêt à moyen et long terme se redressent, n’a pas de sens. Le risque à l’horizon n’est pas celui d’un krach des actions mais d’un krach des obligations.
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La crise du taux Repo, la banque JPMorgan et la Federal Reserve US:
En 2018, le S&P500 avait chuté de 19,78% et terminé l’année au plus bas. En 2019, il est actuellement en hausse de 23,38% (un mois et demi avant la fin de l’année) par rapport à ce plus bas de fin 2018. De telle sorte que, sur les presque deux années sa hausse n’étant que de 3,60%, on ne pas dire qu’elle soit dans l’absolu excessive. Dans les deux cas, en 2018, comme en 2019, c’est la politique monétaire de la Fed (restrictive en 2018, expansive en 2019) qui a provoqué les mouvements des indices boursiers.
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Ce qui explique que les grands fonds d’investissement (comme Berkshire Hathaway de Warren Buffet) et la plupart des investisseurs ont perdu voire n’ont rien gagné et ne retrouvent actuellement que les plus hauts de 2018 à partir desquels ils vont recommencer à gagner.
La situation est la même sur les indices boursiers européens:
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A noter que les fluctuations quotidiennes du S&P 500, comme cette semaine, sont minimes, ce qui ne signale pas d’emballement irrationnel:
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Il y a encore un risque de correction mineure des indices boursiers US mi-novembre puis ils devrait remonter fortement jusqu’en février 2020, l’objectif de Rambus Chartology sur le DJIA se situant vers 31.051 et sur le S&P 500 vers 3.835 pour début 2020:
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Voir: Records des marchés boursiers : déconnectés de la réalité ?
La meilleure façon de se positionner pour bénéficier de la hausse qui a commencé des indices boursiers et des actions US c’est d’acheter des options calls sur le S&P 500 échéance février 2020 strike 3.150 et de couvrir progressivement les achats initiaux de puts (ainsi que nous le faisons), options calls dont le prix pourrait tripler d’ici février.
Les obligations, l’or, l’argent-métal et les actions des sociétés minières sont repartis à la baisse parce que les taux US à 10 ans, actuellement à 1,933 %, pourraient progressivement remonter vers 3%:
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Le risque à l’horizon c’est celui d’un krach des obligations pas d’un krach des actions:
Quant au “feuilleton” Trump/Xi Jin Ping sur les accords commerciaux et autres USA/Chine ou leur absence d’accords, cela pour le moment ne va nulle part… La meilleure relation USA/Chine n’est pas la raison déterminante de la hausse des actions et des indices boursiers qui a enfin commencé après presque deux ans de mouvement latéral dans tendance, raison qui reste la politique désormais hyper accommodante de la Fed d’injections massives de liquidités:
Les indices boursiers et les marchés d’actions (US principalement) poursuivant leur lente progression dans le cadre de leur période de saisonnalité haussière annuelle maximale jusqu’en février, toute correction temporaire possible desdits actifs mi-novembre est à mettre à profit pour terminer la couverture des positions baissières que l’on peut encore avoir et renforcer les positions longues que l’on a prises récemment. D’autant que la Federal Reserve de Powell poursuit ses injections massives de liquidités et la baisse de son taux directeur, alors même que l’économie US reste soutenue; la question toujours pendante de la tension entre les USA et la Chine, qu’elle trouve ou pas une solution (temporaire ou durable), n’étant plus prise en compte par les marchés financiers qui ont compris qu’il ne s’agit que d’une affaire politique sans impact à court terme sur l’économie US, tout comme la procédure démocrate de tentative d’impeachment de Trump qui a peu de possibilité d’aboutir.
Les indices boursiers et les marchés d’actions (US principalement) poursuivant leur lente progression dans le cadre de leur période de saisonnalité haussière annuelle maximale jusqu’en février, toute correction temporaire possible desdits actifs mi-novembre est à mettre à profit pour terminer la couverture des positions baissières que l’on peut encore avoir et renforcer les positions longues que l’on a prises récemment. D’autant que la Federal Reserve de Powell poursuit ses injections massives de liquidités et la baisse de son taux directeur, alors même que l’économie US reste soutenue; la question toujours pendante de la tension entre les USA et la Chine, en particulier commerciale, qu’elle trouve ou pas une solution (temporaire ou durable), n’étant plus prise en compte par les marchés financiers qui ont compris qu’il ne s’agit que d’une affaire politique sans impact à court terme sur l’économie US, tout comme la procédure démocrate de tentative d’impeachment de Trump qui a peu de possibilité d’aboutir.
Les graphiques de Rambus Chartology du 1er novembre montrent que la plupart des indices boursiers US ont cassé leurs résistances à la hausse:
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Son objectif de hausse du S&P500 (selon sa projection établie le 25 octobre) se situe vers 3.835 (contre 3.066,91 le 1er novembre en clôture) avant retournement majeur à la baisse:
Les actions continuent de sur-performer les obligations:
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A noter que, compte tenu de l’actuelle politique accommodante de la Fed et de l’augmentation du déficit budgétaire et de la dette US, mise en place par l’administration Trump pour soutenir la croissance US, qui se traduisent pas des émissions importantes de nouveaux dollars US, le Dollar US Index semble être en mesure de corriger à la baisse et l’euro semble être en mesure de corriger à la hausse, ce qui renforcerait la hausse des actions US et émergentes mais pourrait ralentir celle des actions européennes:
Évidemment, plus le Dollar US et les taux directeurs de la Fed baisseront, plus les actions émergentes monteront:
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26oct.
D’ici à la mi-novembre, les indices boursiers et les marchés d’actions vont sortir de leur saisonnalité baissière; il importe donc, en dépit du ralentissement économique mondial, de progressivement rétablir des positions haussières et de sortir des protections contre leur baisse, ainsi que nous avons commencé de le faire cette semaine; d’autant que la remontée des taux à long terme en général aux USA, en Europe et ailleurs, coïncidant avec la fin du mandat de Mario Draghi à la tête de la BCE et de sa politique ultra accommodante que son successeur Christine Lagarde pourrait ne pas pouvoir poursuivre faute de marges de manœuvre, devrait faire sortir les investisseurs des obligations pour retourner sur les actions. La rotation interne aux indices boursiers des actions technologiques et de croissance (“Growth stocks”) en direction des secteurs “Value stocks” (plus conservatrices) et de la santé, de la pharma ou de l’alimentation devrait, par ailleurs, permettre au SMI suisse (bien composé à cet égard) -que nous avons acheté- de sur-performer beaucoup d’autres, les investisseurs et les banques de gestion de ce pays n’ayant pas d’autre choix que de l’acheter étant donné les taux ultra-négatifs qui plombent leurs obligations.
D’ici à la mi-novembre, les indices boursiers et les marchés d’actions vont sortir de leur saisonnalité baissière; il importe donc, en dépit du ralentissement économique mondial, de progressivement rétablir des positions haussières et de sortir des protections contre leur baisse, ainsi que nous avons commencé de le faire cette semaine; d’autant que la remontée des taux à long terme en général aux USA, en Europe et ailleurs, coïncidant avec la fin du mandat de Mario Draghi à la tête de la BCE et de sa politique ultra accommodante que son successeur Christine Lagarde pourrait ne pas pouvoir poursuivre faute de marges de manœuvre, devrait faire sortir les investisseurs des obligations pour retourner sur les actions. La rotation interne aux indices boursiers des actions technologiques et de croissance (“Growth stocks”) en direction des secteurs “Value stocks” (plus conservatrices) et de la santé, de la pharma ou de l’alimentation devrait, par ailleurs, permettre au SMI suisse (bien composé à cet égard) -que nous avons acheté- de sur-performer beaucoup d’autres, les investisseurs et les banques de gestion de ce pays n’ayant pas d’autre choix que de l’acheter étant donné les taux ultra-négatifs qui plombent leurs obligations.
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En octobre, le mois de tous les dangers pour les marchés d’actions, le volume du S&P500 et autres indices boursiers a fortement baissé, ce qui est normal compte tenu de leur saisonnalité alors baissière et de la concurrence des ETF et autres actifs, d’où leur quasi immobilisme:
Mais la Federal Reserve US injecte massivement des liquidités dans le système bancaire US (un nouveau Quantitative Easing qui ne dit pas son nom?) pour éviter une nouvelle crise du taux Repo; liquidités qui vont s’investir sur les marchés d’actions:
La remontée des taux à long terme US (à 1,80% sur le dix ans vendredi) fait chuter les obligations, ce qui incite les investisseurs à retourner sur les actions:
Plusieurs enquêtes ont été ouvertes pour évaluer le possible Insider Trading pratiqué par Trump et certains traders de Wall Street qui selon ses avocats est inattaquable, même s’il tuait quelqu’un en pleine rue!!!
Les indices boursiers US n’ont pas cassé leurs résistances à la hausse et tout confirme qu’il n’y a même pas eu de début de commencement d’un “Deal” de quelque nature que ce soit entre les USA et la Chine, d’autant que la tension entre eux est encore montée d’un cran supplémentaire, en particulier au sujet de Hong Kong… A moins d’une désastreuse capitulation de Trump face à Xi Jin Ping, toujours possible, les 16 et 17 novembre lors de la conférence de l’APEC au Chili, en particulier sur les questions technologiques et de vol de la propriété intellectuelle US par les Chinois, mais qui pourrait lui coûter sa réélection en 2020, la “Guerre froide” entre eux se poursuivra et Trump continuera de perdre sa crédibilité. D’autant que de plus en plus de soupçons le désignent comme un manipulateur boursier via des traders auxquels il communiquerait des informations avant de publier ses Fake News par tweet leur permettant d’engranger ainsi des profits indus et de ratisser les investisseurs honnêtes ne bénéficiant pas d’Insider News… Et si l’on s’était trompé sur Trump? Le scenario baissier sur les indices boursiers US reste donc valide au moins jusqu’à la fin octobre avant la réunion de la Fed de Powell (autre sujet inquiétude) voire, après une légère correction à la hausse, ensuite jusqu’à la mi novembre, d’autant que la consommation et les ventes de détail (qui comptent pour près de 70% du PNB US) au plus bas depuis 7 mois diminuent nettement aux USA. La “guerre commerciale” de Trump contre la Chine (et peut être aussi bientôt contre l’Union européenne), pour compréhensible et justifiée qu’elle soit, ayant été mal conçue, mal engagée et mal exécutée, ne peut vraisemblablement plus être gagnée par les Américains…
Les indices boursiers US n’ont pas cassé leurs résistances à la hausse et tout confirme qu’il n’y a même pas eu de début de commencement d’un “Deal” de quelque nature que ce soit entre les USA et la Chine, d’autant que la tension entre eux est encore montée d’un cran supplémentaire, en particulier au sujet de Hong Kong… A moins d’une désastreuse capitulation de Trump face à Xi Jin Ping, toujours possible, les 16 et 17 novembre 2019 lors de la conférence de l’APEC au Chili, en particulier sur les questions technologiques et de vol de la propriété intellectuelle US par les Chinois, mais qui pourrait lui coûter sa réélection en 2020, la “Guerre froide” entre eux se poursuivra et Trump continuera de perdre sa crédibilité. D’autant que de plus en plus de soupçons le désignent comme un manipulateur boursier via des traders auxquels il communiquerait des informations avant de publier ses Fake News par tweet leur permettant ainsi d’engranger des profits indus et de ratisser les investisseurs honnêtes ne bénéficiant pas d’Insider News… Et si l’on s’était trompé sur Trump? Le scenario baissier sur les indices boursiers US reste donc valide au moins jusqu’à la fin octobre avant la réunion de la Fed de Powell (autre sujet inquiétude) voire, après une légère correction à la hausse, ensuite jusqu’à la mi novembre, d’autant que la consommation et les ventes de détail (qui comptent pour près de 70% du PNB US) au plus bas depuis 7 mois diminuent nettement aux USA, ce qui renforce le ralentissement économique du pays. La “guerre commerciale” de Trump contre la Chine (et peut être aussi bientôt contre l’Union européenne), pour compréhensible et justifiée qu’elle soit, ayant été mal conçue, mal engagée et mal exécutée, ne peut vraisemblablement plus être gagnée par les Américains…
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Non seulement les déficits US, en particulier commercial, ne se réduisent pas mais encore le consommateur US flanche… De multiples statistiques attestent du ralentissement économique aux USA
USA/Chine, rien ne va plus… Avant le prochain contact, les Chinois exigent que Trump lève tous les droits de douane actuels sur leurs exportations aux USA, s’engage à ne pas en mettre d’autres et s’abstiennent de s’ingérer dans les questions de Hong Kong et des droits humains des minorités persécutées en Chine. en attendant c’est au Brésil qu’ils achètent le soya que Trump voulait leur vendre
De plus en plus de soupçons désignent Trump comme un manipulateur boursier via des traders auxquels il communiquerait des informations avant de publier ses Fake News par tweet leur permettant ainsi d’engranger des profits indus et de ratisser les investisseurs honnêtes ne bénéficiant pas d’Insider News… Et si l’on s’était trompé sur Trump qui ne vaudrait pas mieux au plan de l’honnêteté que les Clinton ou les Binden?
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Les liens entre Trump et plusieurs traders auxquels il communiquerait la teneur de ses tweets avant de les publier sont très probables, ce qui leur permet de réaliser des profits considérables dont ils pourraient lui reverser ou à ses proches une partie d’une façon ou d’une autre. Si cela était prouvé ce serait criminel et un bon motif d’impeachment comme de fortes condamnations pénales et pécuniaires…
Et si Trump démissionnait avant novembre 2020 pour échapper aux multiples poursuites auxquelles il va devoir faire face, de plus en plus d’élus républicains le lâchant?
Quant au Brexit, le Parlement britannique a reporté sa décision au 31 janvier 2020 pour qu’il puisse connaitre d’abord le détail de la législation et des dispositions proposées par Boris Johnson et l’UE… Une incertitude supplémentaire qui n’améliorera pas la conjoncture britannique et européenne.
Donald Trump, estimant qu’il ne sera réélu à la présidence des USA en novembre 2020 que si les marchés d’actions US (le meilleur baromètre selon lui de l’absence de récession dans ce pays) montent d’ici-là sans correction -ce qui n’a aucune probabilité d’arriver parce que les marchés respirent-, continue de faire miroiter aux investisseurs (qui sont encore la semaine dernière tombés dans son piège en couvrant leurs positions shorts sur ces marchés dont la saisonnalité est actuellement encore baissière, d’où leur éphémère reprise laquelle a tourné court dès vendredi 11 octobre en clôture et lundi 14 octobre), l’imminence du “Grand Deal” qu’il espère faire avec la Chine alors que ce qui vient à nouveau de se produire montre qu’il n’en est rien, les Chinois ne s’étant pas engagés à quoi que se soit… C’était donc une Fake News de plus. De telle sorte que la crédibilité de Trump est de plus en plus atteinte, d’autant qu’il vient de faire une autre grave erreur en Syrie en laissant la Turquie d’Erdogan envahir ce pays pour y liquider les Kurdes, alliés des USA dans le combat contre l’Etat islamique.
Donald Trump, estimant qu’il ne sera réélu à la présidence des USA en novembre 2020 que si les marchés d’actions US (le meilleur baromètre selon lui de l’absence de récession dans ce pays) montent d’ici-là sans correction -ce qui n’a aucune probabilité d’arriver parce que les marchés respirent-, continue de faire miroiter aux investisseurs (qui sont encore la semaine dernière tombés dans son piège en couvrant leurs positions shorts sur ces marchés dont la saisonnalité est actuellement encore baissière, d’où leur éphémère reprise laquelle a tourné court dès vendredi 11 octobre en clôture et lundi 14 octobre), l’imminence du “Grand Deal” qu’il espère faire avec la Chine alors que ce qui vient à nouveau de se produire montre qu’il n’en est rien, les Chinois ne s’étant pas engagés à quoi que se soit… C’était donc une Fake News de plus. De telle sorte que la crédibilité de Trump est de plus en plus atteinte, d’autant qu’il vient de faire une autre grave erreur en Syrie en laissant la Turquie d’Erdogan envahir ce pays pour y liquider les Kurdes, alliés des USA dans le combat contre l’Etat islamique.
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Voir: President Trump Gives In To China On Trade Deal To Help US Stock Market & His 2020 Re-election?
Comme les marchés financiers sont actuellement conduits par les machines des traders algorithmes et High Frequency Trading programmées pour agir en fonction des communiqués de Trump au lieu des considérations économiques et statistiques qui devraient les déterminer, ils ont surréagi et mal anticipé la tendance.
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Comme au même moment, le premier ministre britannique Boris Johnson estimait pouvoir atteindre lui-aussi un “Grand Deal” avec l’Union européenne sur le Brexit, une reprise des marchés d’actions européens (sur lesquels nous restons sans position) s’est aussi produite. Laquelle a aussi tourné court le lundi 14 octobre étant donné que les dirigeants de ladite UE ont indiqué qu’il n’en était rien. Toutefois, il y a plus de probabilité d’un Deal entre Britanniques et Européens sur le Brexit que d’un deal entre les USA et la Chine.
A noter que la zone euro se trouve toujours aux prises avec les pires difficultés économiques, monétaires et politiques (en particulier sécuritaires avec les montées irrésistibles de l’immigration comme de l’islamisme et du terrorisme qu’il engendre):
Nous restons donc dans l’idée qu’un plus bas des indices boursiers des deux côtés de l’Atlantique devrait être atteint vers le 25/28 octobre 2019, voire à nouveau à la mi-novembre.
De telle sorte que nous avons conservé nos achats d’options puts sur le S&P500 et revendu avec profit nos achats de SOXL effectués la semaine dernière sur la rumeur d’un Deal USA/Chine équilibrant ainsi notre manque à gagner sur les premières par des gains sur le second.
Nous gardons, en revanche, une petite position longue sur les actions chinoises et émergentes sous-évaluées, via l’achat des ETFs EDC et YINN.
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Le S&P500 a formé un double top vers 2.900 qu’il ne devrait pas franchir nettement avant la prochaine réunion de la Federal Reserve de Powell des 29/30 octobre 2019, nous verrons après ce qu’il y aura lieu de penser:
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D’autant que les prévisions des résultats des entreprises US (sauf ceux des banques US allant encore plutôt bien) qui vont être tout prochainement publiés sont attendus en nette baisse selon FactSet.
Nous avons aussi augmenté nos achats d’obligations d’Etat US que la Federal Reserve de Powell est en train d’acheter assez massivement dans le cadre de la ré-augmentation de son bilan pour contrer le manque de liquidités interbancaires ayant causé le récent accident sur le taux Repo.
Alors qu’il n’y a rien à gagner sur les obligations européennes, suisses et japonaises en taux négatif; il y a beaucoup à gagner sur les obligations US encore en taux ultra positifs -qui montent quand le taux baisse- (le taux à 10 ans US actuellement de 1,7320% pouvant baisser vers 1% courant 2020).
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Voir: The 10-year yield will go towards 1% between now and mid-2020: Sri Kumar
Nous suivons dans tout cela les recommandations de Morgan Stanley et de plusieurs autres bons analystes qui ne voient pas le S&P500 franchir nettement sa résistance de vendredi vers 2.900.
Trump, cette fois-ci pour se concilier l’opinion publique US qu’il estime à juste raison isolationniste, a, en même temps qu’il concédait à la Chine la non augmentation des droits de douane US sur de nouveaux produits exportés par ce pays aux USA prévue pour le 15 octobre, aussi commis une grave erreur en abandonnant les alliés kurdes des USA et en donnant le feu vert à la Turquie d’Erdogan pour envahir le nord de la Syrie et massacrer lesdits kurdes, ce qui l’oblige maintenant à menacer la Turquie d’Erdogan (membre de l’Otan !!!) de représailles…
Décidément, les pressions qu’exercent sur Trump les démocrates avec leur procédure d’impeachment à son encontre comme la montée en puissance dans les sondages de la sénatrice Warren le font déraper, tant à propos de la Chine qu’à propos du Moyen-Orient…
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09oct.
Notre prochain commentaire sera publié le 14 ou 15 octobre; pour l’instant nous restons dans l’idée que le S&P500 devrait baisser vers 2.700 courant octobre-novembre (les indices boursiers européens le suivant à la baisse) avant de trouver un support; mais, dans l’incertitude de la négociation USA/Chine ces jours prochains, dont personne n’est en mesure d’anticiper avec certitude le résultat, nous couvrirons avant la fin de la cette semaine nos achats de puts S&P500 que nous conservons par des achats de l’ETF SOXL.
Notre prochain commentaire sera publié le 14 ou 15 octobre; pour l’instant nous restons dans l’idée que le S&P500 devrait baisser vers 2.700 courant octobre-novembre (les indices boursiers européens le suivant à la baisse) avant de trouver un support; mais, dans l’incertitude de la négociation USA/Chine ces jours prochains, dont personne n’est en mesure d’anticiper avec certitude le résultat, nous couvrirons avant la fin de la cette semaine nos achats de puts S&P500 que nous conservons par des achats de l’ETF SOXL.
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NOUVEAU REPLI DES INDICES – 100% Marchés Daily – 08 Octobre 2019
Le graphique de JenkinsLane (le 1er ci-dessous) et ceux de Carl Swenlin (les deux autres) continuent d’indiquer une formation baissière avec un support vers 2.700 pour le S&P500:
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Couverture par l’achat du SOXL (l’ultra long SOX), sur lequel Rambus Chartology est encore haussier:
Comme prévu dans notre dernier commentaire du 28 septembre, la nette cassure à la baisse du support vers 2.960 sur le S&P500 a été le signal de la chute des marchés d’actions et des indices boursiers US, comme du reste du monde (chinois mis à part en raison de leur fermeture cette semaine), qui ne devrait pas pouvoir être stoppée avant fin octobre voire fin novembre, la Fed de Powell (la seule ayant encore une marge de manœuvre pour nettement baisser son taux directeur et relancer un Quantitative Easing) ne se réunissant que les 29/30 octobre, sauf temporairement par les opérations sporadiques de très court terme des traders algorithmes et High frequency Trading qui ne font qu’accroitre la volatilité mais ne changent pas la tendance de fond. D’autant que la faiblesse récurrente des économies des deux côtés de l’Atlantique (chute des productions manufacturières et industrielles comme agricoles et, beaucoup plus grave, du secteur des services dont le poids est déterminant) se rajoute à l’amplification des “guerres commerciales” par un président Trump, incapable -quoi qu’il s’en vante- de régler ses différends -commerciaux et surtout géopolitiques- avec la Chine et l’Europe, de plus en plus déstabilisé par la tentative d’impeachment dont il est l’objet donc prêt à tous les dérapages; chute des actions et des indices boursiers contre laquelle n’y a aucun moyen de se protéger sauf à liquider tout ou partie des positions longues sur lesdites actions et/ou à acheter des options puts ou des ETF short sur lesdits indices avec 2.700 sur le S&P500 comme objectif. Quant à couvrir des actions surévaluées par des achats d’obligations tout aussi surévaluées dans un contexte de taux d’intérêt négatifs en Europe n’a pas grand sens; mais aux USA cela en a, compte tenu de la marge de baisse des taux dont dispose la Fed. Quant à acheter l’or et l’argent-métal aux fins de protection, encore faudrait-il pour que cela marche que le dollar US baisse (c’est-à-dire que l’euro/dollar US franchisse sa résistance vers 1,14).
Comme prévu dans notre dernier commentaire du 28 septembre, la nette cassure à la baisse du support vers 2.960 sur le S&P500 a été le signal de la chute des marchés d’actions et des indices boursiers US, comme du reste du monde (chinois mis à part en raison de leur fermeture cette semaine), qui ne devrait pas pouvoir être stoppée avant fin octobre voire fin novembre, la Fed de Powell (la seule ayant encore une marge de manœuvre pour nettement baisser son taux directeur et relancer un Quantitative Easing) ne se réunissant que les 29/30 octobre, sauf temporairement par les opérations sporadiques de très court terme des traders algorithmes et High frequency Trading qui ne font qu’accroitre la volatilité mais ne changent pas la tendance de fond. D’autant que la faiblesse récurrente des économies des deux côtés de l’Atlantique (chute des productions manufacturières et industrielles comme agricoles et, beaucoup plus grave, du secteur des services dont le poids est déterminant) se rajoute à l’amplification des “guerres commerciales” par un président Trump, incapable -quoi qu’il s’en vante- de régler ses différends -commerciaux et surtout géopolitiques- avec la Chine et l’Europe, de plus en plus déstabilisé par la tentative d’impeachment dont il est l’objet donc prêt à tous les dérapages; chute des actions et des indices boursiers contre laquelle n’y a aucun moyen de se protéger sauf à liquider tout ou partie des positions longues sur lesdites actions et/ou à acheter des options puts ou des ETF short sur lesdits indices avec 2.700 sur le S&P500 comme objectif. Quant à couvrir des actions surévaluées par des achats d’obligations tout aussi surévaluées dans un contexte de taux d’intérêt négatifs en Europe n’a pas grand sens; mais aux USA cela en a, compte tenu de la marge de baisse des taux dont dispose la Fed. Quant à acheter l’or et l’argent-métal aux fins de protection, encore faudrait-il pour que cela marche que le dollar US baisse (c’est-à-dire que l’euro/dollar US franchisse sa résistance vers 1,14).
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Deux commentaires importants à voir pour comprendre la situation actuelle:
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A voir: Déflagration sur les bourses mondiales – 100% Marchés Daily – BNP Paribas 02 Octobre 2019
Le graphique de saisonnalité de Seasonax (que nous avons déjà publié) prévoyant la chute des indices boursiers US et du reste du monde de la mi septembre à la fin octobre avec, après une courte reprise, un point bas à la fin novembre avant leur forte hausse jusqu’à fin février donne une bonne image de ce qui est en train de se passer et devrait se poursuivre:
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Les graphiques de Carl Swenlin de StockCharts montrent un double top sur le S&P500 et la probabilité de sa baisse sur son support vers 2.700:
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Même indication graphique pour Morgan Stanley qui voit le S&P500 rester dans une zone 2.400/3.000 en 2019 et relève le support vers 2.700:
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Forte reprise des obligations US depuis la mi septembre, en réaction à la baisse des actions US, montrant l’anticipation de baisse du taux directeur de la Fed par les investisseurs:
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Faiblesse récurrente des économies des deux côtés de l’Atlantique (chute des productions manufacturières et industrielles comme agricoles et, beaucoup plus grave, du secteur des services dont le poids est déterminant):
L’emploi, plus faible, tient encore aux USA mais les salaires rebaissent et la création d’emplois ne se fait plus dans les secteurs manufacturier et du commerce de détail:
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The economy added 136,000 new jobs in September, Economists polled by MarketWatch had forecast a 150,000 increase.
This is the slowest pace of job growth in four months, as businesses grew more cautious about hiring, but employment gains for August and July revised up by a combined 45,000,
And in a separate survey, the U.S. unemployment rate dropped to 3.5%, the lowest rate since December 1969.
One dark spot in the report was that the increase in worker pay over the past 12 months fell to 2.9% from 3.2%. Average hourly earnings were little changed in September following an 11-cent gain in August.
La Fed devrait baisser son taux directeur toute fin octobre ce qui pourrait alors alléger la pression sur les actions mais fragiliser encore les banques et ne pas avoir pas d’effet positif sur la croissance économique:
Lorsque les banques centrales détruisent l’économie et euthanasient les épargnants, que lesdites banques et que les Etats n’emploient pas les bons moyens de les relancer, que les dirigeants politiques sont un peu partout défaillants face à Donald Trump, le grand manipulateur qui intoxique les marchés en jouant de son supposé Grand Deal avec la Chine dont il brandit l’imminence à la moindre faiblesse des indices pour tenter d’éviter le risque de krach boursier, que le retour de la crise économico-financière -aux conséquences sociales désastreuses- affole les chefs d’entreprises et les investisseurs; la sur-évaluation stratosphérique des marchés d’actions et des indices boursiers US et européens devrait avoir du mal à se maintenir longtemps. Restez le plus possible liquide ou arbitré, attendez la nette cassure du support vers 2.960 sur le S&P500 -qui a tenu en clôture vendredi- pour aller vraiment short, comme recommandé dans notre commentaire de la semaine dernière, et n’achetez qu’un peu d’argent-métal mais pas d’or, trop cher dans un contexte de fermeté du dollar US due à la dévaluation compétitive de leurs monnaies mise en œuvre par les banques centrales étrangères (BCE, BNS, BOJ, etc.) et trop politisé, ni d’obligations qui presque partout en raison des taux négatifs coûtent plus à détenir qu’elles ne rapportent.
Lorsque les banques centrales détruisent l’économie et euthanasient les épargnants, que lesdites banques et que les Etats n’emploient pas les bons moyens pour la relancer, que les dirigeants politiques sont un peu partout défaillants face à Donald Trump, le grand manipulateur qui intoxique les marchés en jouant de son supposé Grand Deal avec la Chine dont il brandit l’imminence à la moindre faiblesse des indices pour tenter d’éviter le risque de krach boursier, que le retour de la crise économico-financière -aux conséquences sociales désastreuses- affole les chefs d’entreprises et les investisseurs; la sur-évaluation stratosphérique des marchés d’actions et des indices boursiers US et européens devrait avoir du mal à se maintenir longtemps. Restez le plus possible liquide ou arbitré, attendez la nette cassure du support vers 2.960 sur le S&P500 -qui a tenu en clôture vendredi- pour aller vraiment short, comme recommandé dans notre commentaire de la semaine dernière, et n’achetez qu’un peu d’argent-métal mais pas d’or, trop cher dans un contexte de fermeté du dollar US due à la dévaluation compétitive de leurs monnaies mise en œuvre par les banques centrales étrangères (BCE, BNS, BOJ, etc.) et trop politisé, ni d’obligations qui presque partout en raison des taux négatifs coûtent plus à détenir qu’elles ne rapportent.
Très important: Lire l’étude ci-dessous de Seasonax: “Could there be a stock market crash? Extremely rapid declines often happen in October (from September 19 to October 26)”:
En dépit de la démagogie de Trump à ce sujet, le président de la plus grande banque US et donc mondiale (Dimon de JPMorgan), qui sait de quoi il parle, exclut tout Deal entre les USA et la Chine avant l’élection présidentielle US de 2020 et peut-être même jamais, la Chine du dictateur à vie Xi Jin Ping -lequel n’a pas de problème de réélection et maintient une répression féroce de l’opposition intérieure et des minorités raciales ou religieuses- n’ayant aucune intention de se lier les mains par des engagements internationaux qui entraveraient sa souveraineté absolue qu’elle perçoit comme indispensable à son hégémonie mondiale future (via “les routes de la soie” en particulier) et parce que l’on ne sait plus qui est le vrai gagnant ou le vrai perdant du conflit commercial et géostratégique USA/Chine; dont en réalité les consommateurs, les agriculteurs et les entreprises US paient le coût en termes de droits de douane augmentés perçus par le Trésor US et/ou de moindre exportation de leurs produits comme de perturbation de leurs chaines de production et que ni le déficit commercial US ni l’excédent commercial chinois se réduisent. Les problèmes de l’économie chinoise étant plus à l’intérieur (faible rentabilité de l’investissement, augmentation massive de la dette, vieillissement de la population, déflation, etc.) qu’à l’extérieur.
Vendredi une fuite a eu lieu depuis la Maison Blanche faisant état de discussions au sein de l’Administration Trump sur un projet de bloquer les investissements des sociétés US en Chine et de supprimer la cotation des actions des sociétés chinoises sur les bourses US, ce qui bloquerait le processus de négociation entre les USA et la Chine.
Dorénavant, Trump va aussi se servir de la procédure d’impeachment déclenchée contre lui par la Chambre des représentants démocrate (qu’il n’a semble-t-il pas trop de raisons de craindre in fine mais sera perturbante, laquelle n’a d’ailleurs que peu ou pas de justification mais constitue un acte désespéré de la part d’un parti Démocrate qui perd de plus de plus de chances de gagner les prochaines élections en raison de la radicalité exagérée ou de la corruption avérée de ses candidats) pour faire croire qu’il est le dernier rempart contre le risque de krach boursier.
A ce propos, il est incroyable et dangereux que les conversations téléphoniques du président des USA avec des chefs d’Etat étrangers se retrouvent sur la place publique et que la Maison Blanche soit infestée d’espions; quant au fond de l’affaire ce sont Obama et Biden qui ont organisé la “révolution” ukrainienne en appuyant les fascistes de la place Maidan pour nuire à la Russie et s’enrichir indument, les corrompus ce sont eux.
En réalité, Trump est devenu une vraie grenade à retardement qui pourrait finir par faire tout éclater si elle était dégoupillée…
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Le Tsunami de liquidités est en cours, le problème c’est que c’est pas l’accroissement de la monnaie artificielle en circulation qui crée la croissance mais, tout au contraire, la croissance qui augmente la saine liquidité, voilà la raison de l’inutilité économique du Quantitative Easing des banques centrales, dont le seul but est de prolonger la surévaluation anormale des actions:
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“Fed to turn up the liquidity faucet, Sept. 26
The Federal Reserve will offer bigger injections of cash to the financial system later to smooth over the volatility that has plagued short-term funding markets for the last two weeks.
It’s raised the overnight funds on offer from $75 million to $100 million and has doubled the size of a similar two-week operation raised from $30 million to $60 million.
Chicago Fed President Charles Evans said Wednesday that a “flat out larger balance sheet” could be the answer to the problem of money-market volatility, but declined to be drawn on whether that would take the form of renewed outright purchases (quantitative easing) or new standing facilities that banks could use on an ad hoc basis”.
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Pour la deuxième semaine, la Fed a repris l’expansion de son bilan ce qui a bien fait rechuter le Repo dont c’était le but mais a commencé de faire remonter le taux d’intérêt US à 10 ans, avec le risque de faire chuter les obligations US.
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Reprise des taux longs US qui pourraient avoir trouvé leur plus bas pour longtemps d’où la hausse du dollar US:
Quant aux taux d’intérêt trop bas ou négatifs, ou à l’inversion de la courbe des taux, ce ne sont que des impôts déguisés sur le dos des épargnants et des banques commerciales et de gestion privées que les banques centrales mettent en œuvre pour le compte des Etats qui ainsi, en outre, financent leurs déficits à bas prix.
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Voir: Chute des taux : alerte sur les banques [Olivier Passet]
Dans les deux cas, Quantitative Easing à l’infini ou taux d’intérêt trop bas ou négatifs voire inversion de la courbe des taux, on utilise le poison comme remède; alors qu’il faut pour le bon fonctionnement des économies que la rémunération de l’argent soit positive afin d’inciter à l’épargne et à l’investissement et que les prix soient vrais, non faussés par le recours à la planche à billets, afin de permettre le juste calcul de la rentabilité économique.
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Les économies allemande et européenne continuent de se détériorer:
Nous vivons actuellement dans une situation épouvantable, n’ayant plus rien à voir avec le libéralisme politique et économique, de répression financière qui s’apparente à une forme de communisme ou de fascisme dans laquelle les spéculateurs High Frequency Trading ou Algos trouvent peut-être leur compte, en raison des mouvements boursiers browniens que les banques centrales et les Etats entretiennent, mais ce n’est même pas certain parce que chaque jour ou seconde un tweet de Trump ou une déclaration stupide d’un banquier central peut les lessiver, d’où la nécessité de n’avoir que des positions de marché légères… Le comble serait atteint si les banques centrales ou les Etats mettaient en place l’hélicoptère-monnaie, c’est-à-dire payaient certaines personnes à ne rien faire en faisant financer cela par ceux qui travaillent alors que ce sont les impôts de ceux qui travaillent qu’il faut prioritairement baisser.
Quant à ceux qui croient naïvement que les banques centrales occidentales laisseront monter l’or ou les cryptomonnaies voire laisseront la Libra de Facebook être créée offrant ainsi un refuge aux épargnants, ils se trompent parce qu’elles veulent les plumer; il ne faut pas en acheter mais seulement avoir un peu d’argent-métal (pas plus de 5% des portefeuilles) toujours bas par rapport à l’or à titre de diversification étant donné que ceux qui le manipulent sont temporairement hors d’état de nuire.
La politique des principales banques centrales modernes, indépendantes des Etats mais pas des marchés financiers, qui ne vise qu’à entretenir la hausse perpétuelle des actions perçue comme le baromètre de leur succès, mais évidemment pas à favoriser la croissance des économies dont les Etats doivent se charger, ne peut continuer encore longtemps telle quelle en raison de la limite structurelle à leur capacité de baisser leurs taux d’intérêts à court terme vers des niveaux de plus en plus négatifs qui, alors, ruinent les banques comme les épargnants et découragent l’investissement (cas européen) ou de l’inversion de la courbe des taux qui, elle, provoque une contraction dommageable des liquidités disponibles et conduit finalement à la récession (cas américain), sauf à créer de nouvelles liquidités croissantes ex nihilo via leurs Quantitative Easings qui devront être de plus en plus massifs ou à distribuer de l’argent gratuit aux agents économiques via “l’hélicoptère monnaie”, deux méthodes “de panique” dont beaucoup d’effets secondaires sont négatifs.
La politique des principales banques centrales modernes, indépendantes des Etats mais pas des marchés financiers, qui ne vise qu’à entretenir la hausse perpétuelle des actions perçue comme le baromètre de leur succès, mais évidemment pas à favoriser la croissance des économies dont les Etats doivent se charger, ne peut continuer encore longtemps telle quelle en raison de la limite structurelle à leur capacité de baisser leurs taux d’intérêts à court terme vers des niveaux de plus en plus négatifs qui, alors, ruinent les banques comme les épargnants et découragent l’investissement (cas européen) ou de l’inversion de la courbe des taux qui, elle, provoque une contraction dommageable des liquidités disponibles et conduit finalement à la récession (cas américain), sauf à créer de nouvelles liquidités croissantes ex nihilo via leurs Quantitative Easings qui devront être de plus en plus massifs ou à distribuer de l’argent gratuit aux agents économiques via “l’hélicoptère monnaie”, deux méthodes “de panique” dont beaucoup d’effets secondaires sont négatifs.
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“L’Hélicoptère monnaie” n’est hélas pas la panacée, nous en reparlerons:
Le véritable problème c’est que les Etats, les USA de Trump mis à part mais les effets positifs de ses baisses d’impôts se sont dissipés et les Démocrates l’empêchent de se lancer dans une politique de grands travaux et de reconstruction, en particulier les Etats européens (Allemagne, Hollande, etc.) qui ont des marges de manœuvres budgétaires ne s’en servent pas pour relancer leurs économies.
La Federal Reserve de Powell n’ayant cette semaine baissé son taux d’intérêt à court terme (sans d’ailleurs expliquer clairement pourquoi mais en laissant penser qu’elle ne le baissera pas plus en 2019) que de façon cosmétique, d’où la reprise de plus belle de l’inversion de la courbe des taux US (qui ne peut revenir à la normale que par la forte baisse des taux courts -à laquelle la Fed se refuse- ou la forte hausse des taux longs dépendante du marché financier -qui avait récemment commencé mais s’est quelque peu interrompue-, et, surtout, n’ayant pas décidé de rétablir son Quantitative Easing, palliant la crise d’insuffisance de liquidés dans le système bancaire US (dont elle porte la responsabilité en raison de la réduction excessive qui persiste de son bilan) via une méthode temporaire inefficace trop limitée (les “repurchase agreements”), n’a plus les moyens de soutenir la hausse perpétuelle des actions US, ni d’éviter une récession économique aux USA en 2020.
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L’inversion de la courbe des taux US repart de plus belle…
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La Fed poursuit la réduction excessive de son bilan…
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Les bulles des actions US finissent toujours par corriger:
Plusieurs autres indices US importants sont toppish:
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L’inversion de la courbe des taux est évidemment baissière pour les actions (comme le montre le graphique ci-dessous mettant en parallèle le Russell et ladite courbe):
Une première chute a eu lieu le 18 septembre 2019 pendant la communication de la Fed, comme le montre le graphique du DJIA ci-dessous, mais qui s’est repris en séance, lorsque Powell a évoqué la possibilité de cessation de la réduction du bilan de la Fed et de rétablissement d’un QE, pour rebaisser ensuite le lendemain et le jour d’après et finir la semaine à son plus bas.L’effet Fed a fait “pschitt”…
La crise d’insuffisance de liquidités bancaires US a fait exploser le taux overnight (dont la Fed a perdu le contrôle); laquelle n’a été traitée que par des “repurchase agreements” qui apaisent la tension après coup mais que temporairement:
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C’est le même phénomène qui avait provoqué la faillite de la banque Lehman Brothers de septembre 2008…
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Voir: Le Prochain Krach Viendra-t-il du Marché Repo ? Le Repo c’est le point faible des banques centrales modernes…
ALERTE: Le niveau actuel de surévaluation des actions et des indices boursiers US étant stratosphérique et l’environnement macro comme micro-économique se détériorant aux USA, sans parler de Trump au comportement imprévisible et erratique aggravé, qui est pris dans plusieurs situations géopolitiques ingérables (Chine, Iran, etc.); il ne faut actuellement plus détenir de position longue sur ces actifs US, qui devraient chuter jusqu’à fin octobre -peut-être même jusqu’à fin novembre- (selon le graphique saisonnier du DJIA ci-dessous) ou bien arbitrer les positions que l’on a, être liquide au maximum et -pour le moment- modérément les shorter (via l’achat d’options puts et ou d’ETF ad hoc) puis accroitre lesdites positions à la baisse sur tout décrochage significatif (en dessous de 2.960 sur le S&P500).
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Dégradation massive de l’environnement macro et micro-économique US et mondial:
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Cette alerte concerne aussi les actions et indices boursiers européens, anglais, suisses et japonais, qui devraient aussi baisser (les banques centrales anglaise, suisse et japonaise ayant décidé cette semaine de ne rien faire (faute de marges d’action encore disponibles) pour ne pas aggraver leurs taux déjà négatifs; mais pas nécessairement les actions et indices boursiers chinois et/ou émergents qui sont sous-évalués, dont les banques centrales “mettent le paquet” pour les pousser à la hausse.
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Est-il possible qu’il en soit autrement, c’est-à-dire que les actions et indices boursiers US et occidentaux à court terme montent? Cette probabilité est quasi nulle. D’abord parce que leur saisonnalité historique démontre le contraire, ensuite parce que quand plusieurs vrais grands économistes et les trois dirigeants du principal gérant d’actifs mondial (BlackRock), comme plusieurs autres grands financiers et banquiers sérieux, mettent en garde contre la sur-évaluation des dits actifs et disent s’attendre à leur chute probable de près de 20% en octobre, il ne faut pas croire qu’il puisse en être vraiment différent parce que ce sont eux qui “sont aux manettes”.
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Voir; ‘Market is highly priced as it was in 1929,’ says Schiller
Toutefois, il peut toujours se produire un évènement considéré comme ultra positif par les investisseurs qui remette en question l’analyse baissière précitée, mais le potentiel de hausse des actions est limité. A part un véritable accord USA/Chine, qui ne soit pas une capitulation US en particulier sur les questions de propriété intellectuelle, cela n’est pas dans les cartes (Trump ayant d’ailleurs confirmé cette fin de semaine qu’il ne fera pas d’accord partiel avec la Chine mais seulement un accord complet sur tous les sujets même si cela intervient pas avant l’élection de 2020), il n’y a que des “Cygnes noirs” à l’horizon.
En particulier les vives tensions au Moyen-Orient illustrées par les frappes de l’Iran sur les installations pétrolières saoudiennes, et le risque d’explosion à la hausse du prix du pétrole, que les USA de Trump et le reste de la communauté internationale ont le grand tort de laisser sans réponse parce que tous les pays sont concernés par la folie des Mollahs chiites de Téhéran qui iront de plus en plus loin si personne ne les stoppe, pas en frappant militairement l’Iran Voyou mais en l’asphyxiant complètement, en l’expulsant de l’ONU et en fermant ses ambassades, en confisquant tous les avoirs à l’étranger de ce pays et de ses ressortissants comme en leur interdisant de voyager tant que des négociations internationales sérieuses n’interviendront pas. Mais aussi en s’assurant qu’il ne puisse jamais construire d’arme nucléaire, ainsi qu’il a commencé de le faire avec la complaisance des Obama, Merkel et autres Hollande ou Macron.
Quant à l’or et à l’argent-métal, ils rebaissent légèrement parce que leurs deux principaux déterminants sont incertains, à savoir le nombre d’obligations devenues sans valeur ne rapportant plus que des taux négatifs qui l’avait fait monter rebaisse et le Dollar US Index plutôt sans direction risque de monter. Quant au ratio or/argent il remonte (ce qui est mauvais pour les deux métaux).
La plus grande incertitude sur les marchés concerne le US Dollar, dont on ne sait pas s’il va monter ou baisser. Il y a autant d’arguments militant pour la première ou pour la seconde possibilité mais, comme il se stabilise actuellement cela pourrait se poursuivre jusqu’en fin d’année 2019. La seule chose que l’on puisse dire en ce moment, c’est que l’euro et le franc suisse se tiennent bien. Si, par miracle, le Brexit pouvait s’accompagner d’un accord entre la Grande-Bretagne et l’UE, alors l’euro/dollar US pourrait remonter et les deux métaux dits précieux avec lui.
